暗号資産取引の解説：セルフカストディアルとカストディアル

セルフカストディアルウォレット（MetaMaskなど）を通じて暗号資産を取引する場合、ウォレットの所有者がPrivate Keysを管理し、すべてのトランザクションを直接承認します。一方、Coinbaseのようなカストディアルプラットフォームで暗号資産を取引する場合は、プラットフォームがPrivate Keysを管理し、取引を実行します。

Private Keysを誰が管理するかによって、取引の実行方法、資金へのアクセス権限、問題が発生した際の対応、そして手数料の内容が決まります。本記事では、セルフカストディアル取引とカストディアル取引を詳しく解説し、両モデルを明確に比較します。

免責事項：本ガイドは教育目的のみを目的としています。財務アドバイスや勧誘ではなく、英国のユーザーを対象としたものでもありません。セルフカストディアル取引およびカストディアル取引にはリスクが伴い、すべてのユーザーに適しているわけではありません。

重要なポイント

• セルフカストディアル取引とは、ウォレットの所有者がPrivate Keysを保有し、ブロックチェーンネットワーク上で直接取引を実行することを意味します。そのウォレットに保有されている資金を管理する企業は存在しません。

• カストディアル取引とは、プラットフォームがPrivate Keysを保有し、内部システムを通じて取引と資金を管理することを意味します。

• 2022年のFTX、Mt. Gox、Celsius、Voyagerの経営破綻は、カストディアルプラットフォームが失敗した場合に何が起こるかを示す事例です。顧客の資金は数ヶ月から数年にわたって凍結されました。一方、セルフカストディアルウォレットはこれらの影響を受けませんでした。

セルフカストディアル取引とは？

セルフカストディアル取引とは、Private Keysの完全な管理権を保持しながら取引を実行することです。Private Keyとは、ウォレット内の特定のアカウントの所有権を証明し、そのアカウントからのすべてのトランザクションを承認する、固有の秘密英数字コードです。各アカウントには固有のPrivate Keyがあり、誰もリセットや復元を行うことはできません。Private Keyを保有する者が資金を管理します。Secret Recovery Phraseは、ウォレット全体のマスターキーとなる12〜24語のフレーズで、ウォレット内のすべてのPrivate Keyを生成・管理します。

カストディアルプラットフォームに資金を預ける代わりに、ウォレットは分散型取引所（DEX）に接続します。DEXはブロックチェーンネットワーク上で動作するアプリケーションです。DEXは資金を保有しません。ウォレットのアドレスを読み取り、残高を表示し、取引を送信するためのインターフェースを提供します。取引が確認されると、ウォレットはトランザクションに署名し、それがブロックチェーンネットワーク上で直接実行されます。

セルフカストディアル取引の仕組み

一般的なセルフカストディアル取引は、ウォレットをDEXインターフェースに接続することから始まります。トレーダーはスワップするトークンを選択し、トランザクションの詳細（推定ネットワーク手数料と最終価格を含む）を確認してから承認します。ウォレットがトランザクションに署名し、ブロックチェーンに送信すると、ネットワークがそれを検証・決済します。

決済はほとんどのネットワークで数秒以内に完了しますが、ネットワークが混雑している時期には時間がかかることもあります。ブロックチェーンがトランザクションを確認すると、それは最終的なものとなります。いかなる企業もそれを取り消したり、一時停止したり、資金を凍結したりすることはできません。

セルフカストディアルウォレットでトレーダーが実際に管理できるものは？

セルフカストディアルウォレットを使用すると、その所有者はすべてを管理できます。資産をいつ移動させるか、どこに送るか、どのアプリケーションと連携するかを正確に決定できます。DEXインターフェースがシャットダウンしても、資金はウォレット内にそのまま残ります。同じ資産を取引するために別のDEXを使用することができます。ウォレットインターフェースは交換可能ですが、Private Keysの管理権は交換できません。

この管理権には責任が伴います。ウォレット内のすべてのアカウントを管理するマスターバックアップであるSecret Recovery Phraseを紛失し、デバイスも失った場合、ウォレット内のすべてのアカウントに永久にアクセスできなくなります。バックアップを持っている企業は存在しません。Secret Recovery Phraseを安全に保管するためのベストプラクティスについては、Secret Recovery Phraseの保護方法をご覧ください。

セルフカストディアルの手数料体系

セルフカストディアル取引には2種類の手数料があります。ネットワーク手数料（トランザクション処理のためにブロックチェーンに支払う手数料）とプラットフォーム手数料（DEXまたはアプリケーションが請求する手数料）です。ネットワーク手数料は、ブロックチェーンネットワークの混雑状況によって変動します。一部のネットワークでは、これらの手数料は1セントの何分の一にもなります。

カストディアル取引とは？

カストディアル取引とは、Coinbase、Kraken、Binanceなどの中央集権型取引所で行われる取引のことです。登録の手順は証券口座の開設に似ており、ログインを作成し、本人確認を行い、資金を入金して取引を開始します。

裏側では、プラットフォームが管理するすべての暗号資産のPrivate Keysをプラットフォームが保有しています。アカウントに「1 ETH」と表示されている場合、それはプラットフォームの内部データベース上の記録です。実際のETHはブロックチェーン上に存在しますが、それを管理するPrivate Keyはプラットフォームに帰属します。

カストディアル取引の仕組み

カストディアルプラットフォームで取引が行われる際、ブロックチェーン上では暗号資産は移動しません。プラットフォームは自社の内部記録を更新し、一方のアカウント残高から差し引き、もう一方に加算します。これが取引が即時に感じられる理由です。プラットフォームは、ブロックチェーンの確認を待たずに、独自のオーダーブックで買い手と売り手をマッチングします。

これが、パスワードリセットやカスタマーサポートなどの機能が存在する理由でもあります。プラットフォームがインフラを運営し、注文のマッチングを管理し、資金を管理しています。

トレーダーが実際に所有するものは？

カストディアルアカウントの残高は、プラットフォームの利用規約に基づいてこれらの資金を引き出す権利を表しています。ブロックチェーン上の実際の所有権の証明であるPrivate Keyは、プラットフォームに帰属します。ほとんどの場合、この区別が問題になることはありません。しかし、カストディアルプラットフォームが破綻した場合、それが唯一重要な問題となります。

カストディアルの手数料体系

カストディアルプラットフォームは通常、メイカー手数料（指値注文を出す場合）とテイカー手数料（既存の注文を約定させる場合）、さらにプラットフォームから暗号資産を移動する際の出金手数料を請求します。手数料体系はプラットフォームによって設定され、事前に確認できます。

セルフカストディアル取引とカストディアル取引：比較表

問題が発生した場合

ここがセルフカストディアルモデルとカストディアルモデルが最も大きく異なる点です。

セルフカストディアルのリスク

セルフカストディアルのリスクは、システム的な障害よりもほぼ常にユーザーエラーに起因するため、予防可能です。

セルフカストディアルウォレットにおけるSecret Recovery Phraseの紛失。Secret Recovery Phraseを紛失し、デバイスも失った場合、ウォレット内のすべてのアカウントに永久にアクセスできなくなります。バックアップを持っている企業は存在しません。ウォレット作成時にフレーズをオフラインで書き留め、安全に保管することが標準的な予防措置です。

悪意のあるトランザクション承認。一部の詐欺は、ウォレットを空にするトランザクションへの署名をユーザーに誘導します。MetaMaskは署名前にセキュリティアラートとトランザクションプレビューを表示して不審な活動を検出する支援をしますが、最終的な確認は常に署名者の責任です。

誤ったアドレス。ブロックチェーントランザクションが確認されると、取り消すことはできません。大きな金額を送金する前に少額のテスト送金を行うことは、一般的なリスク軽減策です。

カストディアルの破綻

カストディアルプラットフォームが破綻すると、ユーザーは直接管理していない資金へのアクセスを失います。セルフカストディアルのトレーダーは以下のいずれの事例にも影響を受けず、その間も資金にアクセスし続けることができました。

FTXは2022年11月11日にChapter 11の破産申請を行いました。顧客の資金は一夜にして凍結されました。デラウェア州の破産裁判所は2024年10月に再建計画を承認し、債権者の98%に対して認められた請求額の119%を返還するとされましたが、請求額は現在の市場価格ではなく2022年11月時点の価格で評価され、ユーザーは2年以上にわたって資金にアクセスできない状態が続きました。

Celsiusは2022年6月12日にすべての出金を停止し、1ヶ月後にChapter 11の破産申請を行いました。Voyager Digitalは2022年7月5日にChapter 11の破産申請を行いました。これはThree Arrows Capitalが6億5000万ドル以上のローンをデフォルトしたことが原因でした。CelsiusとVoyager Digitalはいずれも、破産申請前に顧客の出金を凍結していました。

日本のビットコイン取引所Mt. Goxは2014年に破産申請を行いました。約85万BTCを失ったことが原因でした。債権者への分配は2024年7月まで始まらず、10年以上が経過していました。

カストディアルプラットフォームは、規制やコンプライアンス上の理由から個別のアカウントを凍結することもあり、解決までの期間は不明確です。

核心的な違い：セルフカストディアルの失敗は通常、トレーダーの管理範囲内にあります。カストディアルの失敗は通常、その管理範囲外にあります。

取引においてカストディモデルが重要な理由

価格変動に注目しているユーザーにとって、カストディモデルは背景的な詳細に見えるかもしれません。しかし実際には、取引体験全体を形作るものです。

市場へのアクセス

セルフカストディアル取引は、ブロックチェーンネットワーク上で流動性のある任意のトークンへのアクセスを提供します。これには、新しいトークン、トークン化された資産、カストディアルプラットフォームが上場していない市場も含まれます。例えば、米国株式、商品、ETFなどのトークン化された実物資産は、銀行や証券会社などのカストディアル仲介業者を必要としないオンチェーンプロトコルを通じてアクセス可能です。一方、カストディアルプラットフォームは利用可能な資産を決定し、アクセスを制限します。

コスト

セルフカストディアルのコストはネットワークによって異なります。より高速でコストの低いネットワークでは、特に大きな金額の場合、セルフカストディアル取引のコストはカストディアルプラットフォームの手数料よりも低くなることがあります。カストディアルの手数料はより予測可能ですが、各取引に対するメイカー/テイカーの定率手数料を含め、一般的に高くなります。

セキュリティ

セルフカストディアルウォレットはPrivate KeysとSecret Recovery Phraseによって保護されています。これらを紛失した場合、復元する方法はありません。また、ハッキングされたり凍結されたりする可能性のあるキーを保有するプラットフォームも存在しません。カストディアルアカウントはパスワードと二要素認証によって保護されており、アカウント復元のためのカスタマーサポートも利用できます。

セルフカストディアルウォレットでの取引

セルフカストディアルウォレットを使用することで、トレーダーはPrivate Keysを第三者に渡すことなく、さまざまなDeFi取引オプションにアクセスできます。例えばMetaMaskは、競争力のある価格を見つけるために複数のネットワークにわたってトークンスワップをルーティングし、ウォレットインターフェースから直接無期限先物取引や予測市場へのアクセスを提供します。

資金はプロセス全体を通じてウォレット内に留まります。カストディアルプラットフォームへの入金も、出金待ちも、プロセス中のカストディアルリスクも一切ありません。