Ведущие платформы токенизации RWA

Платформа токенизации реальных активов (RWA) фиксирует право собственности или экономическую экспозицию на внесетевой актив — казначейские векселя, частный кредит, акции, товары, недвижимость — в виде цифрового токена, который можно хранить и передавать в блокчейне. В 2026 году ведущие платформы токенизации RWA по объёму торгов делятся на пять основных категорий по типу актива, каждая из которых самостоятельно оценивается более чем в миллиард долларов. Securitize лидирует в токенизации регулируемой институциональной инфраструктуры. BlackRock, Ondo, Franklin Templeton, Circle и Superstate конкурируют в сегменте токенизированных казначейских инструментов. Centrifuge, Maple и Goldfinch лидируют в нативном онлайн-кредитовании. Paxos и Tether доминируют в токенизированном золоте. Ondo Stocks (ранее Ondo Global Markets), Backed и Dinari лидируют в токенизированных акциях.

Трейдеры, как правило, выбирают актив — казначейские бумаги, золото, конкретную акцию — и получают в нагрузку платформу, которая его токенизирует. Как и с любым другим активом, важны его ликвидность и условия погашения, правовая структура, аудиты, круг допустимых держателей и общая регуляторная картина. Ниже приведено сравнение ведущих платформ токенизации RWA, сгруппированных по токенизируемому активу. После токенизации актив можно хранить в некастодиальном кошельке, например MetaMask.

Дисклеймер: данное руководство носит исключительно образовательный характер. Это не финансовый совет, не оферта и не предназначено для аудитории из Великобритании. Токенизированные реальные активы сопряжены с рисками и подходят не всем пользователям.

Что на самом деле делает платформа токенизации реальных активов?

Токенизация фиксирует право собственности или экономическую экспозицию на реальный актив в виде цифрового токена в блокчейн-сетях. Разные платформы занимают разные роли в этой экосистеме: одни являются официальными эмитентами и трансфер-агентами, другие — управляющими фондами, оборачивающими доходный продукт, третьи — маркетплейсами, связывающими кредиторов с реальными заёмщиками, четвёртые — чистыми эмитентами, выпускающими обёрнутую экспозицию, пятые — дистрибуционными площадками, предоставляющими готовые токены пользователям. Например, BENJI от Franklin Templeton — это платформа, совмещающая сразу несколько ролей: Franklin Templeton одновременно является управляющим фондом, эмитентом и трансфер-агентом своего денежно-рыночного фонда по закону '40 Act, зафиксированного в блокчейне.

Токенизированные RWA выросли примерно с $6 млрд совокупной стоимости в блокчейне в начале 2025 года до приблизительно $35 млрд к августу 2026 года, что вывело RWA в число крупнейших нарративов в криптоиндустрии. По стоимости, распределённой в публичных блокчейнах, токенизированные казначейские облигации США — крупнейшая категория (~$15 млрд), однако если учитывать заблокированные на платформах и представленные активы, частный кредит оказывается крупнее — в середине десятков миллиардов при комплексном подсчёте. В основе всего этого лежит совместное заявление SEC от 28 января 2026 года, подтвердившее, что действующее федеральное законодательство о ценных бумагах применяется независимо от того, фиксируется ли право собственности в блокчейне или вне его.

Как оценивались ведущие RWA-платформы

Каждая платформа токенизации реальных активов в этом руководстве оценивается по 5 единым критериям:

• Категория: казначейские инструменты, частный кредит, товары, акции, недвижимость или инфраструктура.

• Роль в стеке: эмитент, управляющий фондом, маркетплейс или дистрибьютор.

• Правовая структура: доля в регулируемом фонде, офшорный долговой токен или обёртка SPV — именно это определяет круг допустимых участников.

• Для кого: институциональные инвесторы, квалифицированные покупатели или розничные пользователи (и в каких регионах).

• Масштаб и позиция: AUM или рыночная позиция с указанием даты и методологии.

Токенизированные акции: новейшая и наиболее быстрорастущая категория

Токенизированные акции выросли с ~$2 млн в середине 2025 года до ~$487 млн к марту 2026 года — тогда это была наименьшая из 6 категорий, но самая быстрорастущая (с тех пор она выросла до ~$2–2,5 млрд). Сформировались 2 модели, механика которых описана в руководстве Что такое токенизированные акции. Игроки с комплаентной нативной эмиссией (Securitize, Superstate, Figure) создают инфраструктуру для компаний, выпускающих акции непосредственно в блокчейне; офшорные эмитенты через SPV (Kraken, Ondo, Backed) покупают существующие акции — например, Apple и Tesla — и продают токены с юридическим требованием на них. Эмитенты сегментированы по рынкам:

• Backed Finance: розничные инвесторы из ЕС и стран за пределами США (bTokens/xStocks).

• Dinari: розничные инвесторы в США по Reg A+, эмиссия на Ethereum, Arbitrum, Base, Polygon и Plume.

• Kraken xStocks: глобальные розничные инвесторы через биржу, преимущественно на Solana.

• Robinhood: розничные инвесторы в ЕС через литовское юридическое лицо.

• Ondo: эмитент Ondo Stocks с доходными и индексными продуктами, а также движок токенизированных акций, лежащий в основе интеграции с MetaMask, описанной ниже.

Токенизированные казначейские инструменты: платформы за крупнейшей категорией

Токенизированные казначейские облигации США и продукты денежного рынка — крупнейшая отдельная категория по стоимости в публичных блокчейнах, превышающая $10 млрд на протяжении 2026 года, поэтому конкурирующие здесь платформы входят в число наиболее зрелых в сегменте RWA. Доминируют две правовые структуры: доля в регулируемом фонде, зафиксированная в блокчейне, или офшорный долговой токен, держащий казначейские векселя и погашаемый в стейблкоин. Механика описана в руководстве Токенизированные казначейские векселя: объяснение; ведущие платформы представлены ниже.

• BlackRock входит в число крупнейших игроков благодаря своему токенизированному фонду, выпущенному через Securitize, — ~$2,8 млрд к августу 2026 года.

• Ondo ориентируется на казначейские инструменты, доступные розничным инвесторам, и интеграцию с DeFi; совокупный AUM токенизированных казначейских инструментов составляет ~$2,7 млрд по состоянию на август 2026 года.

• Franklin Templeton вышла на рынок одной из первых, обернув зарегистрированный в США денежно-рыночный фонд по закону '40 Act в блокчейн — одна из немногих платформ, сделавших это. Её онлайн-фонд превысил $2,5 млрд в 2026 году, чему способствовало письмо SEC о невозражении от 12 августа 2026 года.

• Circle предлагает онлайн-класс акций краткосрочного фонда Hashnote после его приобретения компанией Circle — ~$2,8 млрд по состоянию на август 2026 года; сейчас используется в качестве доходного обеспечения на криптобиржах, у кастодианов и прайм-брокеров; доступен только для инвесторов не из США с минимальным порогом $100 тыс.

• Superstate держит краткосрочные казначейские векселя напрямую, не оборачивая их в фонд, — ~$822 млн по состоянию на август 2026 года; портфельным управляющим выступает Invesco Advisers.

• OpenEden и WisdomTree дополняют рынок структурами офшорного долгового токена и зарегистрированного фонда. Mountain, ранее входившая в эту группу, свернула свой стейблкоин-продукт в 2025 году после приобретения эмитента компанией Anchorage Digital.

Токенизированный частный кредит

Частный кредит — категория, меняющая рейтинг в зависимости от методологии: по стоимости, заблокированной на платформах, она может быть крупнейшей из всех — порядка середины десятков миллиардов при комплексном подсчёте, хотя её след в публичных блокчейнах меньше и сложнее поддаётся учёту. Три крупнейших нативных DeFi-протокола — Centrifuge, Maple Finance и Goldfinch — в совокупности занимают значительную долю стоимости кредитов частного кредитования, нативных для DeFi, отслеживаемых rwa.xyz. Centrifuge открывает DeFi-доступ к сторонним оригинаторам, чей андеррайтинг необходимо оценивать отдельно; Maple продаёт институциональный кредитный риск со спредом, который сузился до точки над казначейскими векселями; Goldfinch специализируется на необеспеченном кредитовании реального бизнеса. Лучший вариант для нативной DeFi-экспозиции на кредит — с важной оговоркой: риск лежит на заёмщике и оригинаторе, а не на токене.

Токенизированные товары: золото, серебро, нефть и др.

Токенизированные товары достигли ~$5 млрд к началу апреля 2026 года — третья по величине категория, движимая почти исключительно золотом. Две платформы занимают большую часть рынка, а несколько более мелких эмитентов распространяют токенизацию на серебро и платину. Каждый токен, как правило, представляет фиксированный вес выделенного, хранящегося в хранилище металла, который можно обменять на физический товар. Ведущие платформы представлены ниже.

• Tether Gold — лидер категории: каждый токен обеспечен одной тройской унцией золота London Good Delivery в швейцарском хранилище и подлежит обмену на физические слитки; ~$2,7 млрд по состоянию на август 2026 года.

• Paxos Gold: каждый токен обеспечен одной тройской унцией слитка LBMA London Good Delivery, хранящегося в Лондоне, подлежит погашению и регулируется NYDFS; ~$1,9 млрд по состоянию на август 2026 года.

• Kinesis токенизирует как золото, так и серебро в виде полностью выделенного, хранящегося в хранилище и подлежащего погашению металла и управляет крупнейшим токенизированным серебром — около $400 млн по состоянию на середину 2026 года.

• Matrixdock от Matrixport выпускает золотой токен, обеспеченный аккредитованными LBMA слитками в хранилищах Сингапура и Гонконга; около $72 млн по состоянию на август 2026 года.

• VNX предлагает сертифицированное LBMA золото с постепенным добавлением серебра и платины, подлежащее погашению в блокчейне через несколько сетей из Лихтенштейна.

• Comtech Gold выпускает сертифицированный по стандартам шариата золотой токен, обеспеченный граммами и хранящийся в ОАЭ, в сети XDC, хотя ликвидность остаётся низкой.

• Aurus управляет white-label сетью для токенизированного золота, серебра и платины, каждый из которых обеспечен граммом выделенного металла, и расширяется в сторону финансирования горнодобывающей отрасли.

Поскольку базовый актив не является ценной бумагой, эти токены торгуются на розничных биржах с меньшими ограничениями, чем токенизированные фонды, хотя доходности не генерируют — доходность отслеживает цену металла. Лучший вариант для круглосуточной экспозиции на золото и программируемого обеспечения.

Токенизированная недвижимость

Недвижимость остаётся наименее развитой категорией, несмотря на многолетние усилия. Такие платформы, как RealT и Lofty, токенизируют доходную арендную недвижимость в США, снижая порог входа до $50 за позицию, тогда как RedSwan ориентируется на институциональную коммерческую недвижимость, а Propy — на онлайн-сделки с недвижимостью и право собственности. Тем не менее вся категория по-прежнему значительно ниже $1 млрд в блокчейне — погрешность округления на фоне многотриллионного мирового рынка недвижимости. Лучше рассматривать её как раннюю стадию развития, за которой стоит наблюдать, а не как зрелую категорию.

Блокчейн-сети, поддерживающие RWA

Сеть, в которой осуществляется расчёт по токенизированному активу, определяет его ликвидность и стоимость; большинство RWA-активности сосредоточено в нескольких сетях.

Источник: rwa.xyz данные по сетям и официальные страницы RWA-программ каждой сети (Solana, BNB Chain, Polygon, Arbitrum STEP, Coinbase Tokenize, и Plume), по состоянию на август 2026 года.

Сравнение ведущих RWA-платформ: категория, структура, доступность, масштаб

В таблице ниже ведущие RWA-платформы оцениваются по структуре, доступности и объёму.

Источник: Актуальные данные на август 2026 года с rwa.xyz, DefiLlama, и страниц эмитентов (Superstate, MetaMask); показатели зафиксированы на конкретный момент времени и зависят от методологии (распределённая стоимость vs представленная стоимость vs AUM фонда).

Поскольку метрики различаются по строкам, порядок носит ориентировочный, а не точный рейтинговый характер: фонд, измеряемый активами под управлением, и кредитный маркетплейс, измеряемый кредитным портфелем, не являются строго сопоставимыми. Вывод соответствует тезису этого руководства: нет единой доминирующей платформы — есть стек специалистов, по одному на категорию, и правильный выбор зависит от того, какой актив вам нужен и где вы можете получить к нему доступ.

Криптокошельки с поддержкой интеграций RWA

Перечисленные выше RWA хранятся в некастодиальных кошельках, однако лишь немногие позволяют покупать или торговать ими, не покидая приложение. В таблице ниже показано, как ведущие кошельки сравниваются по поддержке RWA.

Примечание: «Нативная» означает, что вы можете покупать и хранить RWA прямо в интерфейсе кошелька. «Хранение и обмен» означает, что кошелёк может хранить RWA-токены и торговать ими как любым другим токеном, зачастую через именную интеграцию. «Только хранение» означает, что кошелёк хранит RWA-токены и подключается к внешним приложениям, но не имеет встроенной RWA-функции. Доступность варьируется в зависимости от региона, и большинство вариантов доступа к токенизированным акциям исключают США, ЕС и Великобританию. Некастодиальный кошелёк — это не то же самое, что стоящая за ним биржа, которая может предлагать более широкий список активов.

Как оценить RWA-платформу

Во всех категориях несколько сигналов отличают надёжную платформу от рискованной; руководство по рискам RWA и due diligence подробно рассматривает каждый из них. Вкратце: убедитесь, кто является эмитентом и кастодианом и действительно ли актив обеспечен в соотношении 1:1; проверьте правовую структуру и круг допустимых инвесторов и регионов; убедитесь в наличии работающего пути погашения (можно ли реально конвертировать токен обратно в наличные или стейблкоин и как быстро); читайте аудиты и аттестации, а не маркетинговые материалы. Применительно к частному кредиту: безопасность токена зависит от заёмщика и оригинатора, а не от оборачивающего его протокола.

Подбор RWA-платформы под конкретные задачи

• Перевод регулируемого фонда в блокчейн с услугами трансфер-агента и брокера-дилера: Securitize.

• Доходность токенизированных казначейских инструментов: BlackRock или Franklin Templeton — для институциональных долей в фондах, Ondo — для более широкого доступа за пределами США, Circle — для обеспечения инвесторов не из США.

• Нативный DeFi-кредит: Centrifuge, Maple или Goldfinch — с отдельной оценкой каждого оригинатора.

• Круглосуточная экспозиция на золото: Paxos или Tether.

• Токенизированные акции по регионам: Dinari (США); Backed — эмитент xStocks, теперь принадлежащий Kraken, только для стран за пределами США.

• Хранение токенизированных акций и ETF США в некастодиальном кошельке (регионы за пределами США): MetaMask с Ondo.

Сквозная тема — специализация: одна и та же доходность казначейских инструментов продаётся через разные критерии допуска, кредитные платформы различаются главным образом тем, чей андеррайтинг стоит за займом, а акции делятся по тому, для какого региона лицензирован токен. Единой доминирующей платформы нет. Есть стек специалистов — по одному на категорию.