DAI 與 USDS：有什麼區別？

DAI 是一種去中心化、與美元掛鉤的穩定幣，由鎖定在公共區塊鏈網路智能合約中的超額抵押加密資產作為支撐，而非由銀行持有的現金儲備。USDS 是 DAI 的繼任代幣，兩者均由 Sky（前身為 MakerDAO 的協議）發行。DAI 與 USDS 運行於相同的底層抵押系統，目標是維持 1 美元的穩定價值，並由 Sky 的 SKY 代幣（前身為 MKR）持有者共同治理，而非由單一公司主導。本文將說明 DAI 與 USDS 的運作方式、存在原因、兩者之間的關聯，以及彼此的差異。

免責聲明：本指南僅供教育目的，不構成財務建議，亦非招攬行為，且不適用於英國受眾。包括 DAI 和 USDS 在內的穩定幣具有風險，並不適合所有用戶。

什麼是 DAI？

DAI 是一種去中心化、以加密資產作為抵押的穩定幣，由 MakerDAO 創建，並於 2017 年 12 月在以太坊上線。用戶將加密資產鎖入智能合約即可鑄造 DAI，並透過超額抵押與社群治理（而非銀行儲備）維持約 1 美元的穩定價值。如需完整說明，請參閱 DAI 代幣頁面。

什麼是 USDS？

USDS（Sky Dollar）是 DAI 的繼任代幣，自 2024 年 8 月起由 Sky 發行。它與 DAI 運行於相同的超額抵押金庫系統，可與 DAI 以 1:1 的比例免費兌換，並新增了 Sky 儲蓄利率等功能。如需完整說明，請參閱 USDS 代幣頁面。

DAI 和 USDS 如何維持錨定？

DAI 和 USDS 均依賴超額抵押來維持錨定。要鑄造任一代幣，用戶存入的加密抵押品價值必須高於所獲得的穩定幣，以緩衝抵押品價格下跌的風險。若某個倉位的抵押品價值跌至過於接近已發行穩定幣的價值，系統將自動進行清算：出售抵押品以償還債務並維持系統償付能力，損失由倉位持有者承擔。此外，Sky 治理會設定相關參數，將錨定價格推回 1 美元，包括：穩定費（已產生債務的利息）、可接受的抵押品類型，以及儲蓄利率。這套模型在早期便經歷了考驗。DAI 上線第一年，ETH（當時唯一的抵押品）價值跌逾 80%，但 DAI 仍維持接近錨定價格，MakerDAO 將此視為早期的成功驗證。USDS 使用相同的金庫與清算機制，並非獨立抵押，因為兩者之間的兌換是透過固定利率合約進行，而非建立新的金庫。

穩定幣收益：DAI、USDS 與 Sky 儲蓄利率

每種代幣都有對應的儲蓄機制。DAI 有較早推出的 DAI 儲蓄利率及其包裝代幣 sDAI；USDS 則有 Sky 儲蓄利率（SSR），用戶將 USDS 存入後可獲得具收益的代幣 sUSDS——截至 2026 年 7 月 27 日，年化收益率為 3.52%。SSR 是由 SKY 治理設定的浮動利率，而非由自動公式決定。存入或提取均無手續費，收益來源為 Sky Agent Network——一組由治理批准的資金配置者，負責跨策略管理儲備，包括借貸及代幣化現實世界資產。Sky 目前引導儲蓄者轉向 USDS 和 sUSDS。

USDS 的由來：從 MakerDAO 到 Sky 的品牌重塑

Sky 於 2024 年 8 月從 MakerDAO 更名，以啟動創辦人 Rune Christensen「Endgame」計畫的第一階段，該計畫最初於 2022 年中由 Cointelegraph 報導發布。這份路線圖旨在將 MakerDAO 單一且日益緩慢的治理流程，重組為多個較小的半獨立單位，稱為「Stars」，其中第一個為 Spark——隨著協議規模擴展至管理數十億美元的抵押品並進軍現實世界資產領域，此舉被定位為結構性變革，而非單純的品牌更名，目的是讓協議得以擴展，並確保治理在任何單一創辦人之外仍能保持韌性。

這次更名引發了爭議。更名後一個月，部分社群成員開始推動撤回此決定，部分原因在於雙代幣結構——DAI 和 MKR 仍與新的 USDS 和 SKY 代幣並行流通——造成了關於哪種資產才是未來「正統」代幣的混亂，DL News 對此有所報導。最終，一次治理投票維持了 Sky 品牌，約 79% 的票數支持新身份，CryptoSlate 報導，但 DAI 和 MKR 從未被關閉，兩者至今仍正常運作。

時間軸：從 MakerDAO 到 Sky

資料來源：Andreessen Horowitz 投資，MakerDAO 官方公告；Solana 部署，Blockworks。

DAI 與 USDS 穩定幣比較

資料來源：CoinGecko 與 DefiLlama 穩定幣儀表板，截至 2026 年 7 月。以上兩項數據均採用 CoinGecko 以保持一致性；DefiLlama 目前顯示的 USDS 數據較低，約為 76 億美元，因此 USDS 數字僅供參考，發布前請重新確認。

如何將 DAI 兌換為 USDS

在協議層面將 DAI 兌換為 USDS，需透過 Sky 運營的兌換合約進行：用戶存入 DAI 後，DAI 將被鎖定，同等數量的 USDS 則鑄造至其錢包。反向操作則會銷毀 USDS 並釋放鎖定的 DAI。兌換比例固定為 1:1，雙向均無手續費。自 2024 年起，兌換為自願性質，因此無論持有者是否兌換，DAI 均可正常使用。持有者也可透過 MetaMask 等自託管錢包在 DAI 和 USDS 之間進行兌換，MetaMask 作為聚合器，從多個去中心化交易所彙整報價以提供最佳價格，而非透過 Sky 兌換合約路由。

交易所層面的兌換是另一個更具強制性的層次，於 2026 年出現。例如，Binance 於 2026 年 3 月 20 日宣布將把託管的 DAI 餘額轉換為 USDS，並於 2026 年 4 月 7 日 UTC 時間 03:00 下架 DAI 現貨交易對，兩天後推出替代的 USDS 交易對，同時暫停 DAI 的充提幣服務。OKX 於 2026 年 4 月中旬進行了自己的餘額轉換快照，crypto.news 報導 Coinbase 將其轉換窗口安排在 2026 年 5 月 4 日至 6 日。這些措施不影響存放於自託管錢包中的 DAI 或 USDS；交易所的轉換僅適用於在特定平台上託管的餘額。

DAI 和 USDS 如何治理？

DAI 和 USDS 由 Sky 社群透過 SKY 代幣進行治理，SKY 是 MKR 代幣的繼任者。代幣持有者對系統接受的抵押品類型、適用的利率與穩定費，以及 Sky 儲蓄利率的設定進行投票。由於治理權分散於代幣持有者之間，而非集中於單一公司，因此沒有任何單一實體能夠單方面凍結 DAI 或 USDS 餘額，或在一夜之間改寫規則。話雖如此，大型持有者之間的投票權集中仍是現實存在的治理風險，部分批評者也認為，Maker/Sky 日益依賴代幣化現實世界資產（如國債），重新引入了一種中心化交易對手風險，而這正是原始 DAI 設計所試圖避免的。

DAI 和 USDS 可在哪裡買賣或交易？

DAI 和 USDS 主要在以太坊及 EVM 網路上買賣或兌換，並廣泛應用於去中心化金融中的交易、借貸及收益賺取。DAI 起源於以太坊主網，其標準合約與金庫邏輯仍在此運行，同時也以橋接形式流通——即以太坊上鎖定的餘額支撐其他網路上的對應代幣——包括 Arbitrum、Optimism、Polygon、Base 和 Gnosis Chain。USDS 則走了不同的路徑：Sky 已將其原生部署（而非僅橋接）至以太坊、Base 和 Solana，並計畫擴展至更多 EVM 相容網路（即運行以太坊風格智能合約的網路）。即便如此，截至 2026 年 7 月，根據 DefiLlama 的數據，USDS 供應量的絕大多數（約 97%）仍在以太坊上，所有金庫建立與清算邏輯也均在以太坊主網上運行，無論橋接餘額位於哪條鏈上。

在 DeFi 領域，兩種代幣均可作為借貸的穩定單位、交易對的基礎流動性，以及透過各自儲蓄機制賺取收益的工具。DAI 和 USDS 也可在 MetaMask 中以自託管方式持有，私鑰保存在持有者自己的設備上，兩種代幣均支援在以太坊及多種其他網路上持有。

DAI 和 USDS 穩定幣的風險

DAI 和 USDS 存在幾項值得了解的風險：

• 抵押品波動性：支撐 DAI 和 USDS 的加密資產與現實世界資產可能迅速貶值，極端行情會對清算系統造成壓力。

• 治理集中風險：決策取決於 SKY 代幣持有者的投票，投票權可能集中於大型持有者或基金。

• 智能合約風險：兩種代幣均運行於程式碼之上，包括金庫、清算及兌換合約，任何一個都可能存在尚未發現的漏洞。

• 錨定風險：在壓力情境下，DAI 和 USDS 與任何穩定幣一樣，可能短暫偏離 1 美元。

• 現實世界資產風險：Sky 的抵押品中，代幣化國債與私人信貸的比重持續增加，這引入了與鏈上加密抵押品性質不同的交易對手風險與法律風險。

• 交易所遷移風險：在強制轉換窗口期間，將 DAI 存放於中心化交易所的持有者可能發現充提幣或交易功能暫時停用。