NVIDIA est partout : ce qu'il faut savoir avant les résultats de NVDA

MetaMask Alpha, c'est du contexte, des données et des signaux.

TL;DR : Ce que les traders doivent savoir avant mercredi

L'événement : NVIDIA publie ses résultats du T1 de l'exercice fiscal 2027 après la clôture des marchés mercredi 20 mai. La conférence téléphonique débute à 17h00 ET.

Pour les traders de perps :

Le marché des options anticipe un mouvement implicite d'environ ±8–10 % jusqu'à l'expiration du 23 mai. NVDA a progressé d'environ 10 % au cours du dernier mois, s'échangeant autour de 222 $, soit environ 6 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines à 236,54 $. Le titre a reculé après la majorité de ses récentes publications de résultats—y compris lors de trimestres consécutifs où il a dépassé le BPA de 5 à 8 % et a quand même baissé. Le déclencheur est la guidance de chiffre d'affaires pour le T2 : le consensus se situe à ~87 milliards de dollars ; Goldman Sachs table sur 87,7 milliards de dollars. Une guidance supérieure à 88 milliards de dollars romprait avec le schéma historique. Sur 24 plateformes, le perp NVDA affiche 167,7 millions de dollars d'open interest agrégé avec 284,5 millions de dollars de volume sur 24 heures—une hausse de volume de 170 % accompagnée d'une croissance modeste de l'OI (+1,7 %), ce qui suggère que les traders se repositionnent autour de l'événement plutôt que d'ajouter une exposition directionnelle. Les taux de financement sur les différentes plateformes varient de −0,60 bps à +4,10 bps, reflétant un positionnement mixte à l'approche des résultats.

Pour les traders RWA :

NVDAon—la version tokenisée par Ondo de l'action NVIDIA—affiche 49,4 millions de dollars de valeur totale d'actifs, en hausse de 91,64 % par rapport à il y a 30 jours, avec 119 millions de dollars de volume de transfert mensuel et 9 581 détenteurs. L'activité s'est accélérée à l'approche de la semaine des résultats. La découverte de prix la plus marquée sur NVDA se produit dans les 30 à 60 minutes suivant la conférence, généralement entre 17h30 et 18h00 ET. L'écart entre NVDAon et l'action sous-jacente pourrait se creuser lors d'un événement à forte volatilité. [DEEPLINK: NVDAon via MetaMask Swaps]

Le chiffre qui compte le plus : la guidance de chiffre d'affaires pour le T2. Des résultats supérieurs aux attentes trimestre après trimestre depuis des années ont fait du résultat du T1 une simple formalité aux yeux du marché. Ce qui fait bouger le titre, c'est ce que la direction dit du trimestre suivant.

L'analyse approfondie : À la rencontre de l'entreprise la plus valorisée au monde

5 400 milliards de dollars. C'est la capitalisation boursière actuelle de NVIDIA, qui la place confortablement devant Alphabet et Apple de plus de 500 milliards de dollars.

Comparé au PIB annuel, seules deux économies sur Terre—les États-Unis et la Chine—affichent une production annuelle nettement supérieure à la capitalisation boursière de NVIDIA.

Le rapport de résultats de mercredi va au-delà de ce que NVIDIA génère et de ses éventuels dépassements. Il s'agit d'une mise à jour trimestrielle sur ce qu'elle est devenue et à quel point elle s'est intégrée dans presque chaque instrument financier, chaque produit d'IA et chaque portefeuille exposé aux marchés publics.

Elle est probablement déjà dans votre portefeuille

NVIDIA représente environ 8 % du S&P 500—la pondération individuelle la plus élevée de l'histoire de l'indice, dépassant le pic d'Apple à environ 7,6 %. Chaque ETF indiciel large, chaque fonds de pension suivant le marché, chaque 401k avec une exposition passive aux actions détient NVIDIA, que le titulaire du compte le sache ou non. Un mouvement de 5 % de NVDA le jeudi matin déplace le S&P 500 d'environ 0,4 %. C'est davantage un événement macro qu'un simple rapport sur une action.

Elle est probablement déjà dans l'IA que vous utilisez

NVIDIA contrôle environ 80 % du marché des accélérateurs d'IA en termes de chiffre d'affaires. Les grands modèles de langage qui alimentent les outils d'IA utilisés quotidiennement par des centaines de millions de personnes ont été entraînés sur des GPU NVIDIA. L'infrastructure d'inférence qui les sert fonctionne sur des GPU NVIDIA. Amazon, qui a développé l'un des programmes de puces internes les plus sophistiqués du secteur, a reconnu lors de sa dernière conférence téléphonique sur les résultats qu'il dépend toujours de NVIDIA pour les calculs d'IA les plus puissants. Alphabet a déclaré que les GPU NVIDIA constituent un « élément central » de son programme d'accélérateurs d'IA aux côtés de ses propres Tensor Processing Units. Microsoft a indiqué qu'il continue de collaborer étroitement avec NVIDIA sur l'infrastructure d'IA.

Les quatre plus grands fournisseurs de cloud—Alphabet, Amazon, Meta et Microsoft—se sont collectivement engagés à dépenser plus de 700 milliards de dollars en dépenses d'investissement en 2026. Trois des quatre ont relevé leurs estimations de guidance annuelle lors des conférences téléphoniques du T1. La principale destination de ces dépenses passe par Santa Clara.

Les chiffres derrière les chiffres

Le chiffre d'affaires de NVIDIA était de 26,97 milliards de dollars pour l'exercice fiscal 2023. Pour l'exercice fiscal 2026, il s'élevait à 215,9 milliards de dollars. Une croissance multipliée par huit en trois exercices fiscaux, à une échelle où ce type d'accélération n'a aucun précédent moderne dans l'histoire des grandes capitalisations boursières.

Le segment Data Center a généré 193,7 milliards de dollars pour l'exercice fiscal 2026. Pour l'exercice fiscal 2020, ce même segment générait environ 3 milliards de dollars. Cette expansion d'environ 65 fois s'est produite en six ans—portée presque entièrement par la décision, prise pour la première fois par une poignée de chercheurs en IA au début des années 2010, que les GPU initialement conçus pour les graphismes de jeux vidéo étaient le bon matériel pour entraîner des réseaux de neurones.

La marge bénéficiaire est le chiffre sans équivalent. NVIDIA a généré 120,1 milliards de dollars de bénéfice net l'année dernière avec une marge nette de 55,6 %. Apple tourne à environ 25 %. Aucune grande capitalisation n'a maintenu des marges supérieures à 55 % avec un chiffre d'affaires approchant les 216 milliards de dollars. Lors du GTC en mars, Jensen Huang a déclaré que NVIDIA s'attend à ce que les commandes d'achat de processeurs Blackwell et Vera Rubin atteignent 1 000 milliards de dollars d'ici 2027—un chiffre supérieur au PIB annuel de la plupart des pays.

Ce qu'attendent les analystes

Les estimations du consensus à l'approche du rapport du T1 de l'exercice fiscal 2027 tablent sur environ 79 milliards de dollars de chiffre d'affaires et 1,78 dollar de BPA non-GAAP. La propre guidance de NVIDIA pour le trimestre était d'environ 78 milliards de dollars, plus ou moins 2 %—et NVIDIA a dépassé sa guidance à chaque trimestre depuis le début du boom de l'IA, avec des marges allant d'environ 1 à 6 milliards de dollars au-dessus du point médian.

Goldman Sachs modélise un dépassement d'environ 1 milliard de dollars au-dessus du consensus, plaçant le T1 plus près de 80 milliards de dollars. La prévision de chiffre d'affaires pour le T2 de la firme est de 87,7 milliards de dollars, légèrement au-dessus de la moyenne de Wall Street d'environ 87 milliards de dollars. La guidance du T2, et non les résultats du T1, est ce que le marché surveille réellement. Des résultats supérieurs aux attentes trimestre après trimestre depuis des années ont fait du résultat du T1 une simple formalité. Ce qui fait bouger le titre, c'est de savoir si la direction signale que la montée en puissance de Blackwell s'accélère, se maintient ou se comprime.

La marge brute est le second point de surveillance. NVIDIA a guidé une marge brute non-GAAP pour le T1 d'environ 75 %, plus ou moins 50 points de base. Le T4 de l'exercice fiscal 2026 a montré une marge brute GAAP à 71,1 %, en recul par rapport aux 70 % moyens de l'ère Hopper, reflétant le coût de transition lié à la mise à l'échelle d'une nouvelle architecture de puce en volume. Toute compression supplémentaire en dessous du plancher guidé de 74,5 % signalerait que la montée en puissance de Blackwell est plus coûteuse que prévu.

Le paradoxe dont personne ne parle

Voici le point de données le plus contre-intuitif dans cette configuration.

Polymarket évalue la probabilité d'un dépassement du BPA à environ 90 %. NVIDIA a dépassé le consensus lors de 21 de ses 23 derniers trimestres. Le titre a reculé après la majorité de ses récentes publications de résultats.

T4 de l'exercice fiscal 2025 : dépassement du BPA d'environ 5 %, le titre a chuté d'environ 8,5 % le lendemain. T4 de l'exercice fiscal 2026, la publication la plus récente : dépassement du BPA d'environ 5 %, le titre a chuté d'environ 5,5 % le jour même et était en baisse d'environ 11 % un mois plus tard. NVDA s'échange actuellement autour de 222 $, en hausse d'environ 20 % au cours du dernier mois, soit environ 6 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines à 236,54 $.

Le marché des options anticipe un mouvement implicite d'environ 8 à 10 % dans l'une ou l'autre direction jusqu'à l'expiration du 23 mai—une fourchette d'environ 200 $ à 245 $. C'est globalement en ligne avec les mouvements post-résultats réels de NVDA lors de plusieurs trimestres récents. Le schéma qui s'est répété : lorsque la guidance du T2 atterrit nettement au-dessus des attentes, le titre monte. Lorsque la guidance correspond au consensus—même sur un dépassement net—il se replie. La hausse de 20 % avant les résultats a déjà intégré un trimestre solide. La question est de savoir si la conférence de mercredi intègre une année solide.

Trois scénarios de risque

Le scénario de base—un dépassement net sur le chiffre d'affaires et le BPA avec une guidance T2 globalement en ligne avec l'estimation de 87,7 milliards de dollars de Goldman—est reflété dans une valorisation proche du consensus et un rallye mensuel de 20 %. Trois scénarios produiraient des mouvements hors norme.

La marge brute rate la guidance. Une marge brute non-GAAP inférieure à 74,5 %—le bas de la fourchette guidée par NVIDIA—signalerait des coûts de mise à l'échelle de Blackwell supérieurs aux attentes. C'est le scénario baissier avec le plus fort impact sur le prix.

Manque à gagner sur les revenus en Chine. NVIDIA a exclu les revenus de calcul Data Center en provenance de Chine de sa guidance T1 suite aux restrictions américaines à l'exportation sur les puces H20. Si l'exposition réelle à la Chine est plus importante que divulguée, ou si la conférence téléphonique fait apparaître un nouveau risque de restriction, cela constitue un vent contraire non modélisé dans une valorisation qui laisse très peu de place aux mauvaises surprises.

La guidance T2 correspond au consensus, pas au « whisper number ». Si la guidance T2 s'établit à la moyenne de Wall Street d'environ 87 milliards de dollars plutôt qu'aux 87,7 milliards de Goldman, le marché est susceptible de l'interpréter comme une décélération. Compte tenu de la hausse pré-résultats du titre, une guidance en ligne pourrait être la voie la plus probable vers une réaction négative.

Le scénario qui rompt avec le schéma : une guidance T2 supérieure à 88 milliards de dollars avec une marge brute supérieure à 75,5 %. Cette combinaison validerait à la fois la montée en puissance de Blackwell et le redressement des marges. Ni le mouvement implicite de ±8–10 % du marché des options ni le consensus plus large ne le reflètent—ce qui est précisément la raison pour laquelle cela ferait bouger le titre.