DAIとUSDSの違いは？

DAIは、銀行が保有する現金準備ではなく、パブリックブロックチェーンネットワーク上のスマートコントラクトにロックされた過剰担保の暗号資産によって裏付けられた、分散型の米ドルペッグステーブルコインです。USDSはDAIの後継トークンであり、どちらもSky（旧MakerDAO）が発行しています。DAIとUSDSは同じ基盤となる担保システム上で動作し、1ドルの安定した価値の維持を目指しており、単一の企業ではなくSkyのSKYトークン（旧MKR）の保有者によってガバナンスが行われます。この記事では、DAIとUSDSの仕組み、存在理由、両者の関係、そして相違点について説明します。

免責事項：このガイドは教育目的のみを目的としています。財務アドバイスや勧誘ではなく、英国の読者を対象としたものでもありません。DAIやUSDSを含むステーブルコインにはリスクがあり、すべてのユーザーに適しているわけではありません。

DAIとは？

DAIは分散型の暗号資産担保ステーブルコインで、MakerDAOによって作成され、2017年12月にEthereumでローンチされました。ユーザーがスマートコントラクトに暗号資産担保をロックすることでミントされ、銀行保有の準備金ではなく過剰担保とコミュニティガバナンスによって約1ドルの安定した価値を維持します。詳細については、DAIトークンページをご覧ください。

USDSとは？

USDS（Sky Dollar）はDAIの後継であり、2024年8月以降Skyが発行しています。DAIと同じ過剰担保ボールトシステム上で動作し、手数料なしでDAIと1:1で交換でき、Sky Savings Rateなどの機能が追加されています。詳細については、USDSトークンページをご覧ください。

DAIとUSDSはどのようにペッグを維持するのか？

DAIとUSDSはどちらも過剰担保によってペッグを維持しています。どちらのトークンをミントするにも、ユーザーは受け取るステーブルコインの価値よりも多くの暗号資産担保を預け入れる必要があり、これが担保価格の下落に対するバッファーとなります。ポジションの担保価値が発行されたステーブルコインの価値に近づきすぎると、自動的に清算されます。担保が売却されて負債が返済され、システムの支払能力が維持される一方、ポジション保有者が損失を被ります。さらに、Skyのガバナンスはペッグを1ドルに戻すためのパラメーターを設定します。具体的には、スタビリティフィー（生成された負債への利息）、受け入れ可能な担保の種類、そして貯蓄レートです。このモデルは早期に試練を受けました。DAIの最初の1年間、ETH（当時唯一の担保）の価値は80%以上下落しましたが、DAIはペッグを維持し続け、MakerDAOはこれを初期の実証事例として挙げました。USDSは同じボールトと清算の仕組みを使用しており、独立した担保は持ちません。両者の変換は新しいボールトではなく固定レートのコントラクトを通じて行われるためです。

ステーブルコインの利回り：DAI、USDS、Sky Savings Rate

各トークンには貯蓄の仕組みがあります。DAIには旧来のDAI Savings RateとラップトークンのsDAIがあり、USDSにはSky Savings Rate（SSR）があり、USDSを供給することで利回りを生むsUSDS（2026年7月27日時点で年利3.52%）を受け取れます。SSRは自動的な計算式ではなく、SKYガバナンスによって設定される変動レートです。入出金に手数料はなく、利回りはSky Agent Networkから生まれます。これはガバナンスによって承認されたアロケーターの集合体で、貸付やトークン化された実物資産を含む戦略にわたって準備金を管理しています。Skyは現在、貯蓄者をUSDSとsUSDSへと誘導しています。

USDSが存在する理由：MakerDAOからSkyへのリブランド

Skyは2024年8月にMakerDAOからリブランドし、創設者Rune Christensenの「Endgame」計画の第一フェーズを開始しました。この計画は2022年半ばにCointelegraphが報じたように、最初に公開されました。このロードマップは、MakerDAOの単一で次第に遅くなっていたガバナンスプロセスを、「Stars」と呼ばれる小規模で半独立したユニットに再編することを目的としていました。その最初のユニットがSparkであり、プロトコルが数十億ドルの担保管理や実物資産への拡大を進める中で実施されました。これは表面的な名称変更ではなく、プロトコルのスケールアップと、特定の創設者に依存しない強靭なガバナンスを実現するための構造的変更として位置づけられました。

このロールアウトは物議を醸しました。リブランドの1ヶ月後、コミュニティの一部がその撤回を求め始めました。DAIとMKRが新しいUSDSとSKYトークンと並行して流通し続ける2トークン構造が、どの資産が今後の「本命」なのかについて混乱を招いたためです。DL Newsが報じたように、ガバナンス投票の結果、最終的にSkyのブランディングが維持されました。CryptoSlateが報じたように、約79%の票が新しいアイデンティティを支持しましたが、DAIとMKRは廃止されることなく、現在も機能し続けています。

タイムライン：MakerDAOからSkyへ

出典：Andreessen Horowitzの投資についてはMakerDAO自身のアナウンス、SolanaへのデプロイについてはBlockworks。

DAI対USDSステーブルコイン

出典：CoinGeckoおよびDefiLlamaのステーブルコインダッシュボード、2026年7月時点。上記の数値はいずれも一貫性のためCoinGeckoを使用しています。DefiLlamaは現在USDSの数値を約76億ドルと低く報告しているため、USDS の数値は概算として扱い、公開時に再確認してください。

DAIからUSDSへの変換方法

プロトコルレベルでのDAIからUSDSへの変換は、Sky運営のコンバーターコントラクトを通じて行われます。ユーザーがDAIを預け入れるとそれがロックされ、同量のUSDSがウォレットにミントされます。逆の操作ではUSDSがバーンされ、ロックされていたDAIが解放されます。レートはどちらの方向も手数料なしの1:1に固定されており、変換は2024年以降任意となっているため、保有者が変換するかどうかに関わらずDAIは通常通り機能し続けます。また、MetaMaskのようなセルフカストディウォレットを通じてDAIとUSDSの間でスワップすることもできます。MetaMaskはアグリゲーターとして機能し、複数の分散型取引所から見積もりを集めて価格を提示します。Skyのコンバーターを経由するわけではありません。

取引所レベルの変換は、2026年に登場した別の、より強制力のある層です。例えばBinanceは2026年3月20日に管理するDAI残高をUSDSに変換すると発表し、2026年4月7日UTC午前3時にDAIのスポット取引ペアを削除、2日後に代替のUSDSペアをローンチするとともに、DAIの入出金を停止しました。OKXは2026年4月中旬に独自の残高変換スナップショットを実施し、crypto.newsが報じたようにCoinbaseは2026年5月4日〜6日の変換ウィンドウを設定しました。これらはいずれもセルフカストディウォレットで保有するDAIやUSDSには影響しません。取引所での変換は、それらの特定のプラットフォームで管理されている残高にのみ適用されます。

DAIとUSDSはどのようにガバナンスされているのか？

DAIとUSDSは、MKRトークンの後継であるSKYトークンを通じてSkyコミュニティによってガバナンスされています。トークン保有者は、システムが受け入れる担保の種類、適用される金利やスタビリティフィー、Sky Savings Rateの設定について投票します。ガバナンスが単一の企業に集中するのではなくトークン保有者に分散されているため、いかなる単一の主体もDAIやUSDSの残高を一方的に凍結したり、ルールを一夜にして書き換えたりすることはできません。とはいえ、大口保有者への投票権の集中は現実のガバナンスリスクとして残っており、Maker/Skyが米国債などのトークン化された実物資産への依存を高めていることで、元のDAI設計が回避しようとしていた中央集権的なカウンターパーティリスクが再導入されているという批判もあります。

DAIとUSDSはどこで購入・売却・取引できるのか？

DAIとUSDSは主にEthereumおよびEVMネットワーク上で売買・スワップされており、分散型金融（DeFi）全体で取引、貸付、借入、利回り獲得に活用されています。DAIはEthereumメインネットで生まれ、その正規コントラクトとボールトロジックは今もそこに存在しています。また、Ethereumにロックされた残高が別のネットワーク上の対応するトークンを裏付けるブリッジ形式で、Arbitrum、Optimism、Polygon、Base、Gnosis Chain上でも流通しています。USDSは異なる経路をたどっています。Skyはブリッジだけでなく、Ethereum、Base、Solanaにネイティブとしてデプロイしており、さらに多くのEVM互換ネットワーク（Ethereumスタイルのスマートコントラクトを実行するネットワーク）への展開も計画しています。それでも、2026年7月時点でDefiLlamaによるとUSDS供給量の大部分（約97%）は依然としてEthereumに存在しており、ブリッジされた残高がどのチェーンにあるかに関わらず、すべてのボールト作成と清算ロジックはEthereumメインネット上で実行されます。

DeFi全体において、両トークンは貸借のための安定した単位として、取引ペアのベース流動性として、そしてそれぞれの貯蓄の仕組みを通じた利回り獲得手段として機能します。DAIとUSDSはどちらもMetaMaskでセルフカストディとして保有でき、秘密鍵は保有者自身のデバイスに保管されます。また、両トークンはEthereumおよびその他の様々なネットワークでの保有がサポートされています。

DAIとUSDSステーブルコインのリスク

DAIとUSDSには、理解しておくべきいくつかのリスクがあります。

• 担保のボラティリティ：DAIとUSDSを裏付ける暗号資産および実物資産は急速に価値を失う可能性があり、極端な価格変動は清算システムに負荷をかけます。

• ガバナンスの集中：意思決定はSKYトークン保有者の投票に依存しており、投票権が大口保有者やファンドに集中する可能性があります。

• スマートコントラクトリスク：両トークンはボールト、清算、コンバーターコントラクトを含むコード上で動作しており、未発見のバグが含まれている可能性があります。

• ペッグリスク：ストレス下では、DAIとUSDSは他のステーブルコインと同様に1ドルから若干乖離して取引される可能性があります。

• 実物資産エクスポージャー：Skyの裏付けにはトークン化された米国債やプライベートクレジットの割合が増加しており、オンチェーンの暗号資産担保とは異なるカウンターパーティリスクおよび法的リスクが生じます。

• 取引所移行リスク：強制変換ウィンドウ中に中央集権型取引所でDAIを保有している場合、入出金や取引が一時的に停止される可能性があります。