NVIDIA está em quase tudo: o que saber antes dos resultados da NVDA

MetaMask Alpha é contexto, dados e sinais.

TL;DR: O que os traders precisam saber antes de quarta-feira

O evento: A NVIDIA divulga os resultados do 1T AF2027 após o fechamento na quarta-feira, 20 de maio. A teleconferência de resultados começa às 17h ET.

Para traders de perps:

O mercado de opções está precificando aproximadamente uma variação implícita de ±8–10% até o vencimento de 23 de maio. A NVDA subiu cerca de 10% no último mês, sendo negociada em torno de US$ 222 — aproximadamente 6% abaixo de sua máxima de 52 semanas de US$ 236,54. A ação caiu após a maioria de seus relatórios de resultados recentes — incluindo trimestres consecutivos em que superou o EPS em 5–8% e ainda assim recuou. O gatilho é o guidance de receita do 2T: o consenso está em ~US$ 87 bilhões; o Goldman Sachs projeta US$ 87,7 bilhões. Um guidance acima de US$ 88 bilhões rompe o padrão histórico. Em 24 venues, o perp da NVDA carrega US$ 167,7 milhões em open interest agregado com US$ 284,5 milhões em volume de 24 horas — uma alta de 170% no volume acompanhada de crescimento modesto no OI (+1,7%), sugerindo que os traders estão reposicionando suas carteiras em torno do evento em vez de adicionar exposição direcional. As funding rates entre os venues variam de −0,60 bps a +4,10 bps, refletindo um posicionamento misto às vésperas dos resultados.

Para traders de RWA:

NVDAon — a versão tokenizada pela Ondo da ação da NVIDIA — possui US$ 49,4 milhões em valor total de ativos, alta de 91,64% em relação a 30 dias atrás, com US$ 119 milhões em volume mensal de transferências e 9.581 holders. A atividade vem se acelerando na semana de resultados. A descoberta de preço mais intensa da NVDA ocorre nos 30–60 minutos após a teleconferência, tipicamente entre 17h30 e 18h ET. O spread entre NVDAon e a ação subjacente pode se ampliar em torno de um evento de alta volatilidade. [DEEPLINK: NVDAon via MetaMask Swaps]

O único número que mais importa: o guidance de receita do 2T. Superações consecutivas ao longo de anos tornaram o resultado do 1T uma mera formalidade aos olhos do mercado. O que move a ação é o que a gestão diz sobre o próximo trimestre.

O Mergulho Profundo: Conheça a empresa mais valiosa do planeta

US$ 5,4 trilhões. Esse é o market cap atual da NVIDIA, colocando-a confortavelmente à frente da Alphabet e da Apple por mais de meio trilhão de dólares.

Compare esse número ao PIB anual e apenas duas economias no planeta — os Estados Unidos e a China — têm uma produção anual confortavelmente maior do que o market cap da NVIDIA.

O relatório de resultados de quarta-feira vai além do que a NVIDIA produz e se ela supera as expectativas. É uma atualização trimestral sobre o que ela se tornou e o quanto se inseriu em quase todos os instrumentos financeiros, todos os produtos de IA e todos os portfólios que tocam os mercados públicos.

Provavelmente já está no seu portfólio

A NVIDIA representa aproximadamente 8% do S&P 500 — a maior ponderação de um único componente na história do índice, superando o pico da Apple de cerca de 7,6%. Todo ETF de índice amplo, todo fundo de pensão que acompanha o mercado, todo 401k com exposição passiva a ações detém NVIDIA, saiba o titular da conta ou não. Uma variação de 5% na NVDA na manhã de quinta-feira desloca o S&P 500 em cerca de 0,4%. É mais um evento macro do que um relatório de ações.

Provavelmente já está na IA que você usa

A NVIDIA controla aproximadamente 80% do mercado de aceleradores de IA por receita. Os grandes modelos de linguagem por trás das ferramentas de IA usadas diariamente por centenas de milhões de pessoas foram treinados em GPUs da NVIDIA. A infraestrutura de inferência que os serve roda em GPUs da NVIDIA. A Amazon, que construiu um dos programas de chips internos mais sofisticados do setor, reconheceu em sua teleconferência de resultados mais recente que ainda depende da NVIDIA para o processamento de IA mais poderoso. A Alphabet afirmou que as GPUs da NVIDIA são uma "parte central" de seu programa de aceleradores de IA ao lado de suas próprias Tensor Processing Units. A Microsoft observou que continua trabalhando em estreita colaboração com a NVIDIA em infraestrutura de IA.

Os quatro maiores provedores de nuvem — Alphabet, Amazon, Meta e Microsoft — comprometeram-se coletivamente com mais de US$ 700 bilhões em despesas de capital em 2026. Três dos quatro elevaram suas estimativas de guidance para o ano inteiro durante as teleconferências de resultados do 1T. O principal destino desses gastos passa por Santa Clara.

Os números por trás dos números

A receita da NVIDIA foi de US$ 26,97 bilhões no ano fiscal de 2023. No ano fiscal de 2026, foi de US$ 215,9 bilhões. Crescimento de oito vezes em três anos fiscais, numa escala em que esse tipo de aceleração não tem precedente moderno na história corporativa de grande capitalização.

O segmento de Data Center gerou US$ 193,7 bilhões no ano fiscal de 2026. No ano fiscal de 2020, esse mesmo segmento gerou aproximadamente US$ 3 bilhões. A expansão de cerca de 65 vezes aconteceu em seis anos — impulsionada quase inteiramente pela decisão, tomada pela primeira vez por um punhado de pesquisadores de IA no início dos anos 2010, de que as GPUs originalmente projetadas para gráficos de jogos eram o hardware certo para treinar redes neurais.

A margem de lucro é o número sem par. A NVIDIA gerou US$ 120,1 bilhões em lucro líquido no ano passado com uma margem líquida de 55,6%. A Apple opera em torno de 25%. Nenhuma empresa de grande capitalização sustentou margens acima de 55% com receita se aproximando de US$ 216 bilhões. Na GTC em março, Jensen Huang disse que a NVIDIA espera que os pedidos de compra de processadores Blackwell e Vera Rubin cheguem a US$ 1 trilhão até 2027 — um valor maior do que o PIB anual da maioria dos países.

O que os analistas esperam

As estimativas de consenso para o relatório do 1T AF2027 apontam para aproximadamente US$ 79 bilhões em receita e US$ 1,78 em EPS non-GAAP. O próprio guidance da NVIDIA para o trimestre foi de aproximadamente US$ 78 bilhões, mais ou menos 2% — e a NVIDIA superou seu guidance em todos os trimestres desde o início do boom de IA, por margens que variam de cerca de US$ 1 a US$ 6 bilhões acima do ponto médio.

O Goldman Sachs está modelando uma superação de cerca de US$ 1 bilhão acima do consenso, colocando o 1T mais próximo de US$ 80 bilhões. A previsão de receita do 2T da empresa é de US$ 87,7 bilhões, modestamente acima da média de Wall Street de aproximadamente US$ 87 bilhões. O guidance do 2T, não os resultados do 1T, é o que o mercado está realmente observando. Superações consecutivas ao longo de anos tornaram o resultado do 1T uma formalidade. O que move a ação é se a gestão sinaliza que o ramp do Blackwell está acelerando, mantendo-se estável ou comprimindo.

A margem bruta é o segundo item a monitorar. A NVIDIA orientou a margem bruta non-GAAP do 1T em aproximadamente 75%, mais ou menos 50 pontos-base. O 4T AF2026 mostrou a margem bruta GAAP em 71,1%, uma queda em relação à faixa de meados dos 70% da era Hopper, refletindo o custo de transição de escalar uma nova arquitetura de chip em volume. Qualquer compressão adicional abaixo do piso orientado de 74,5% sinalizaria que o ramp do Blackwell é mais caro do que o modelado.

O paradoxo que ninguém comenta

Aqui está o dado mais contraintuitivo do cenário.

O Polymarket precifica as chances de uma superação do EPS em aproximadamente 90%. A NVIDIA superou o consenso em 21 dos seus últimos 23 trimestres. A ação caiu após a maioria de seus relatórios de resultados recentes.

4T AF2025: superou o EPS em aproximadamente 5%, a ação caiu cerca de 8,5% no dia seguinte. 4T AF2026, o resultado mais recente: superou o EPS em cerca de 5%, a ação caiu aproximadamente 5,5% no dia e estava em queda de cerca de 11% um mês depois. A NVDA está sendo negociada atualmente em torno de US$ 222, alta de aproximadamente 20% no último mês, cerca de 6% abaixo de sua máxima de 52 semanas de US$ 236,54.

O mercado de opções está precificando uma variação implícita de aproximadamente 8–10% em qualquer direção até o vencimento de 23 de maio — uma faixa de cerca de US$ 200–US$ 245. Isso está amplamente em linha com as variações reais pós-resultados da NVDA em vários trimestres recentes. O padrão que se repetiu: quando o guidance do 2T fica materialmente acima das expectativas, a ação sobe. Quando o guidance atinge o consenso — mesmo com uma superação limpa — ela cai. A alta de 20% pré-resultados já precificou um trimestre forte. A questão é se a teleconferência de quarta-feira precificará um ano forte.

Três cenários de risco

O cenário base — uma superação limpa em receita e EPS com guidance do 2T aproximadamente em linha com a estimativa de US$ 87,7 bilhões do Goldman Sachs — está refletido na precificação próxima ao consenso e na alta mensal de 20%. Três cenários produziriam movimentos acima do esperado.

Margem bruta abaixo do guidance. Uma margem bruta non-GAAP abaixo de 74,5% — o piso da faixa orientada pela NVIDIA — sinalizaria que os custos de escalonamento do Blackwell estão acima das expectativas. Este é o cenário bearish com maior impacto no preço.

Shortfall de receita da China. A NVIDIA excluiu a receita de computação de Data Center da China em seu guidance do 1T após as restrições de exportação dos EUA sobre os chips H20. Se a exposição real à China for maior do que o divulgado, ou se a teleconferência de resultados trouxer à tona novos riscos de restrição, isso representa um headwind não modelado numa avaliação com muito pouco espaço para surpresas negativas.

Guidance do 2T atinge o consenso, não o whisper number. Se o guidance do 2T vier em torno da média de Wall Street de aproximadamente US$ 87 bilhões em vez dos US$ 87,7 bilhões do Goldman Sachs, o mercado provavelmente interpretará isso como desaceleração. Dado o rali pré-resultados da ação, um guidance em linha pode ser o caminho mais provável para uma reação negativa.

O cenário que rompe o padrão: guidance do 2T acima de US$ 88 bilhões com margem bruta acima de 75,5%. Essa combinação valida tanto o ramp do Blackwell quanto a recuperação da margem. Nem a variação implícita de ±8–10% do mercado de opções nem o consenso mais amplo a refletem — o que é exatamente por isso que moveria a ação.