DAI vs USDS: в чём разница?

DAI — это децентрализованный стейблкоин, привязанный к доллару США и обеспеченный сверхзалоговыми криптоактивами, заблокированными в смарт-контрактах на публичных блокчейн-сетях, а не денежными резервами в банке. USDS — токен-преемник DAI; оба выпускаются протоколом Sky (ранее известным как MakerDAO). DAI и USDS работают на одной и той же базовой системе обеспечения залогом, нацелены на поддержание стабильной стоимости в $1 и управляются держателями токена SKY от Sky (ранее MKR), а не единой компанией. В этой статье объясняется, как работают DAI и USDS, зачем они созданы, как они связаны и чем отличаются.

Дисклеймер: данное руководство предназначено исключительно в образовательных целях. Это не финансовый совет, не предложение о покупке и не предназначено для аудитории из Великобритании. Стейблкоины, включая DAI и USDS, сопряжены с рисками и подходят не всем пользователям.

Что такое DAI?

DAI — это децентрализованный стейблкоин с криптозалоговым обеспечением, созданный MakerDAO и запущенный на Ethereum в декабре 2017 года. Он выпускается, когда пользователи блокируют криптозалог в смарт-контрактах, и поддерживает стабильную стоимость ~$1 за счёт сверхзалогового обеспечения и управления сообществом, а не банковских резервов. Полное описание см. на странице токена DAI.

Что такое USDS?

USDS (Sky Dollar) — преемник DAI, выпускаемый Sky с августа 2024 года. Он работает на той же системе сверхзалоговых хранилищ, что и DAI, конвертируется в DAI в соотношении 1:1 без комиссии и предлагает дополнительные функции, такие как Sky Savings Rate. Полное описание см. на странице токена USDS.

Как DAI и USDS удерживают привязку?

Оба токена — DAI и USDS — опираются на сверхзалоговое обеспечение для поддержания привязки. Чтобы выпустить любой из токенов, пользователь вносит криптозалог, стоимость которого превышает стоимость получаемого стейблкоина, — это создаёт буфер против падения цен на залог. Если стоимость залога по позиции опускается слишком близко к стоимости выпущенного против неё стейблкоина, позиция автоматически ликвидируется: залог продаётся для погашения долга и сохранения платёжеспособности системы, а держатель позиции несёт убыток. Кроме того, управление Sky устанавливает параметры, возвращающие привязку к $1: комиссии за стабильность (проценты на сгенерированный долг), допустимые типы залога и ставку сбережений. Модель прошла раннее испытание: в первый год существования DAI ETH (единственный залог на тот момент) упал в стоимости более чем на 80%, однако DAI удержался вблизи привязки — MakerDAO привёл это как раннее доказательство работоспособности системы. USDS использует те же механизмы хранилищ и ликвидации; он не имеет отдельного залогового обеспечения, поскольку конвертация между двумя токенами проходит через контракт с фиксированной ставкой, а не через новые хранилища.

Доходность стейблкоинов: DAI Savings Rate, USDS и Sky Savings Rate

У каждого токена есть механизм сбережений. DAI имеет более старый DAI Savings Rate и обёрнутый токен sDAI; USDS — Sky Savings Rate (SSR), начисляемый при предоставлении USDS в обмен на доходный токен sUSDS — в настоящее время 3,52% годовых по состоянию на 27 июля 2026 года. SSR — это переменная ставка, устанавливаемая управлением SKY, а не автоматической формулой. Вход и выход бесплатны, а доходность поступает от Sky Agent Network — набора одобренных управлением аллокаторов, управляющих резервами по различным стратегиям, включая кредитование и токенизированные реальные активы. Sky теперь ориентирует вкладчиков на USDS и sUSDS.

Почему появился USDS: ребрендинг MakerDAO в Sky

Sky был переименован из MakerDAO в августе 2024 года для запуска первой фазы плана «Endgame» основателя Руне Кристенсена, впервые опубликованного в середине 2022 года, как сообщал Cointelegraph. Этот план предусматривал реструктуризацию единого, всё более медленного процесса управления MakerDAO в более мелкие полунезависимые подразделения, называемые «Stars», первым из которых стал Spark, — по мере того как протокол масштабировался до управления миллиардами долларов в залоге и расширялся в сферу реальных активов. Это позиционировалось как структурное изменение, а не косметическое переименование, призванное обеспечить масштабирование протокола и сохранить устойчивость управления за пределами влияния одного основателя.

Внедрение вызвало споры. Спустя месяц после ребрендинга часть сообщества выступала за его отмену — отчасти потому, что двухтокенная структура, при которой DAI и MKR продолжали обращаться наряду с новыми токенами USDS и SKY, порождала путаницу относительно того, какой актив является «настоящим» в будущем, как освещал DL News. Голосование по управлению в итоге сохранило бренд Sky: около 79% голосов высказались в пользу новой идентичности, сообщал CryptoSlate, хотя DAI и MKR так и не были отключены и продолжают функционировать.

Хронология: от MakerDAO к Sky

Источник: инвестиция Andreessen Horowitz — собственное объявление MakerDAO; развёртывание на Solana — Blockworks.

Сравнение стейблкоинов DAI и USDS

Источник: CoinGecko и дашборд стейблкоинов DefiLlama, по состоянию на июль 2026 года. Оба показателя выше взяты из CoinGecko для единообразия; DefiLlama в настоящее время приводит более низкую цифру для USDS — около $7,6 млрд, поэтому считайте данные по USDS приблизительными и проверяйте их на момент публикации.

Как конвертировать DAI в USDS

Конвертация DAI в USDS на уровне протокола осуществляется через контракт-конвертер, управляемый Sky: пользователь вносит DAI, который блокируется, а на его кошелёк выпускается равное количество USDS. При обратном процессе USDS сжигается и разблокированный DAI возвращается. Курс фиксирован на уровне 1:1 без комиссии в любом направлении, а конвертация остаётся добровольной с 2024 года, поэтому DAI продолжает нормально функционировать вне зависимости от того, конвертирует ли его держатель. Держатель также может обменять DAI на USDS через некастодиальный кошелёк, например MetaMask, который выступает агрегатором — собирает котировки с нескольких децентрализованных бирж для отображения цены, а не маршрутизирует через конвертер Sky.

Конвертации на уровне бирж — это отдельный, более принудительный слой, появившийся в 2026 году. Например, Binance объявила 20 марта 2026 года о конвертации хранящихся на платформе балансов DAI в USDS, убрала спотовые пары с DAI в 03:00 UTC 7 апреля 2026 года и запустила замещающие пары с USDS два дня спустя, одновременно приостановив пополнение и вывод DAI. OKX провёл собственный снимок балансов для конвертации в середине апреля 2026 года, а crypto.news сообщал, что Coinbase запланировал окно конвертации на 4–6 мая 2026 года. Всё это не затрагивает DAI или USDS, хранящиеся в некастодиальном кошельке; конвертации на биржах применяются только к балансам, находящимся на хранении на этих конкретных платформах.

Как управляются DAI и USDS?

DAI и USDS управляются сообществом Sky через токен SKY — преемник токена MKR. Держатели токенов голосуют за то, какие типы залога принимает система, какие процентные ставки и комиссии за стабильность применяются, а также как устанавливается Sky Savings Rate. Поскольку управление распределено между держателями токенов, а не сосредоточено в одной компании, ни одна организация не может в одностороннем порядке заморозить баланс DAI или USDS или в одночасье переписать правила. Тем не менее концентрация голосующей силы у крупных держателей остаётся актуальным риском управления, а некоторые критики утверждают, что растущая зависимость Maker/Sky от токенизированных реальных активов, таких как казначейские облигации, вновь вводит форму централизованного контрагентского риска, которого изначальная конструкция DAI была призвана избежать.

Где можно купить, продать или обменять DAI и USDS?

DAI и USDS в первую очередь покупаются, продаются и обмениваются в сетях Ethereum и EVM, а также в экосистеме децентрализованных финансов — для торговли, кредитования, заимствования и получения доходности. DAI появился в основной сети Ethereum, где по-прежнему находятся его канонический контракт и логика хранилищ; он также обращается в мостовой форме — когда баланс заблокирован на Ethereum и обеспечивает соответствующий токен в другой сети — на Arbitrum, Optimism, Polygon, Base и Gnosis Chain. USDS пошёл другим путём: Sky развернул его нативно, а не только в мостовой форме, на Ethereum, Base и Solana, с планами расширения на другие EVM-совместимые сети (поддерживающие смарт-контракты в стиле Ethereum). Тем не менее подавляющее большинство предложения USDS — около 97% по состоянию на июль 2026 года по данным DefiLlama — по-прежнему находится на Ethereum, а вся логика создания хранилищ и ликвидации работает в основной сети Ethereum вне зависимости от того, в какой сети находится мостовой баланс.

В DeFi оба токена используются как стабильная единица для кредитования и заимствования, как базовая ликвидность для торговых пар и как способ получения доходности через соответствующие механизмы сбережений. Кроме того, DAI и USDS можно хранить в некастодиальном кошельке MetaMask, где приватные ключи остаются на устройстве держателя; оба токена поддерживаются для хранения в сети Ethereum и ряде других сетей.

Риски стейблкоинов DAI и USDS

DAI и USDS несут в себе ряд рисков, которые важно понимать:

• Волатильность залога: криптоактивы и реальные активы, обеспечивающие DAI и USDS, могут быстро потерять в стоимости, а резкие движения создают нагрузку на систему ликвидации.

• Концентрация управления: решения принимаются путём голосования держателей токенов SKY, а голосующая сила может концентрироваться у крупных держателей или фондов.

• Риск смарт-контрактов: оба токена работают на коде — включая контракты хранилищ, ликвидации и конвертера, — в любом из которых могут содержаться необнаруженные уязвимости.

• Риск отклонения от привязки: в стрессовых условиях DAI и USDS, как и любой стейблкоин, могут торговаться с небольшим отклонением от $1.

• Риск реальных активов: растущая доля обеспечения Sky включает токенизированные казначейские облигации и частный кредит, что вносит контрагентский и правовой риск, отличный от рисков ончейн-криптозалога.

• Риск принудительной конвертации на бирже: держатель, хранящий DAI на централизованной бирже в период принудительной конвертации, может обнаружить временную приостановку пополнения, вывода или торговли.