NVIDIA neredeyse her yerde: NVDA kazançları öncesinde bilinmesi gerekenler

MetaMask Alpha bağlam, veri ve sinyaldir.

TL;DR: Trader'ların Çarşamba'dan önce bilmesi gerekenler

Etkinlik: NVIDIA, Q1 FY2027 kazançlarını 20 Mayıs Çarşamba günü kapanışın ardından açıklıyor. Kazanç görüşmesi ET saat 17:00'de başlıyor.

Perp trader'lar için:

Opsiyon piyasası, 23 Mayıs vadesi itibarıyla yaklaşık ±%8–10 zımni hareket fiyatlıyor. NVDA son bir ayda yaklaşık %10 yükseldi ve 52 haftanın en yüksek seviyesi olan 236,54 dolar'ın yaklaşık %6 altında, 222 dolar civarında işlem görüyor. Hisse senedi, son kazanç raporlarının büyük çoğunluğunun ardından düşüş yaşadı—EPS'i %5–8 aşan ardışık çeyreklerde bile geriledi. Tetikleyici unsur Q2 gelir rehberliği: konsensüs ~87 milyar dolar seviyesinde; Goldman Sachs ise 87,7 milyar dolar öngörüyor. 88 milyar doların üzerinde bir rehberlik tarihsel kalıbı kırıyor. 24 platformda NVDA perp'i, 284,5 milyon dolarlık 24 saatlik hacimle birlikte 167,7 milyon dolarlık toplam açık pozisyon taşıyor; bu durum, %170'lik hacim artışının mütevazı OI büyümesiyle (+%1,7) eş zamanlı gerçekleştiğini gösteriyor ve trader'ların yönlü pozisyon eklemek yerine etkinlik öncesinde yeniden konumlandığına işaret ediyor. Platformlar genelinde fonlama oranları −0,60 bps ile +4,10 bps arasında değişiyor; bu da kazanç açıklaması öncesinde karışık bir konumlanmaya işaret ediyor.

RWA trader'lar için:

NVDAon—NVIDIA hissesinin Ondo tarafından tokenize edilmiş versiyonu—toplam varlık değeri 49,4 milyon dolar olup 30 gün öncesine kıyasla %91,64 artış gösterdi; aylık transfer hacmi 119 milyon dolar ve 9.581 holder mevcut. Kazanç haftasına girerken aktivite hız kazanıyor. NVDA'da en keskin fiyat keşfi, görüşmenin ardından geçen 30–60 dakikada, genellikle ET saat 17:30–18:00 arasında gerçekleşiyor. NVDAon ile dayanak hisse senedi arasındaki spread, yüksek volatilite ortamında genişleyebilir. [DEEPLINK: MetaMask Swaps aracılığıyla NVDAon]

En önemli tek rakam: Q2 gelir rehberliği. Yıllara yayılan ardışık beklenti aşımları, Q1 sonucunu piyasanın gözünde bir formaliteye dönüştürdü. Hisseyi hareket ettiren şey, yönetimin bir sonraki çeyrek hakkında söyledikleri.

Derinlemesine İnceleme: Dünyanın en değerli şirketiyle tanışın

5,4 trilyon dolar. NVIDIA'nın mevcut piyasa değeri bu rakam; şirketi Alphabet ve Apple'ın yarım trilyondan fazla önüne koyuyor.

Bu rakamı yıllık GSYİH ile karşılaştırdığınızda, yalnızca iki ekonomi—Amerika Birleşik Devletleri ve Çin—NVIDIA'nın piyasa değerinden belirgin biçimde büyük bir yıllık çıktıya sahip.

Çarşamba'nın kazanç raporu, NVIDIA'nın ne ürettiğinden ve beklentileri aşıp aşmadığından çok daha fazlasını kapsıyor. Bu rapor; şirketin ne hale geldiğinin ve kendisini neredeyse her finansal enstrümana, her yapay zeka ürününe ve halka açık piyasalara dokunan her portföye ne denli yerleştirdiğinin üç aylık bir güncellemesi niteliğinde.

Muhtemelen zaten portföyünüzde

NVIDIA, S&P 500'ün yaklaşık %8'ini oluşturuyor—endeks tarihinin en yüksek tek bileşen ağırlığı; Apple'ın yaklaşık %7,6 olan zirvesinin de üzerinde. Her geniş kapsamlı endeks ETF'i, piyasayı takip eden her emeklilik fonu, pasif hisse senedi pozisyonu taşıyan her 401k, hesap sahibi farkında olsun ya da olmasın NVIDIA'ya sahip. Perşembe sabahı NVDA'da yaşanacak %5'lik bir hareket, S&P 500'ü yaklaşık %0,4 oranında etkiler. Bu artık bir hisse senedi raporundan çok bir makro olaydır.

Muhtemelen zaten kullandığınız yapay zekada

NVIDIA, gelir bazında yapay zeka hızlandırıcı pazarının yaklaşık %80'ini kontrol ediyor. Yüz milyonlarca insanın günlük olarak kullandığı yapay zeka araçlarının arkasındaki büyük dil modelleri NVIDIA GPU'larında eğitildi. Bu modellere hizmet eden inference altyapısı da NVIDIA GPU'larında çalışıyor. Sektörün en gelişmiş şirket içi çip programlarından birini inşa etmiş olan Amazon, en son kazanç görüşmesinde en güçlü yapay zeka hesaplamaları için hâlâ NVIDIA'ya bağımlı olduğunu kabul etti. Alphabet, NVIDIA GPU'larının kendi Tensor Processing Unit'leriyle birlikte yapay zeka hızlandırıcı programının "temel bir parçası" olduğunu belirtti. Microsoft ise yapay zeka altyapısında NVIDIA ile yakın iş birliğini sürdürdüğünü ifade etti.

Dört büyük bulut sağlayıcısı—Alphabet, Amazon, Meta ve Microsoft—2026 yılı için toplamda 700 milyar doların üzerinde sermaye harcaması taahhüt etti. Dördünden üçü, Q1 kazanç görüşmelerinde yıllık rehberlik tahminlerini yukarı yönlü revize etti. Bu harcamanın birincil hedefi Santa Clara'dan geçiyor.

Rakamların arkasındaki rakamlar

NVIDIA'nın geliri 2023 mali yılında 26,97 milyar dolardı. 2026 mali yılında ise 215,9 milyar dolara ulaştı. Üç mali yılda sekiz kat büyüme; bu ölçekte böyle bir ivmelenmenin büyük ölçekli şirket tarihinde modern bir emsali yok.

Veri Merkezi segmenti 2026 mali yılında 193,7 milyar dolar gelir elde etti. 2020 mali yılında aynı segment yaklaşık 3 milyar dolar üretiyordu. Yaklaşık 65 kat genişleme altı yılda gerçekleşti—neredeyse tamamen, 2010'ların başında bir avuç yapay zeka araştırmacısının oyun grafikleri için tasarlanmış GPU'ların sinir ağı eğitimi için doğru donanım olduğuna dair aldığı kararla başladı.

Kâr marjı ise eşi benzeri olmayan bir rakam. NVIDIA geçen yıl %55,6 net marjla 120,1 milyar dolar net gelir elde etti. Apple yaklaşık %25 seviyesinde seyrediyor. 216 milyar dolara yaklaşan gelirde %55'in üzerinde marjı sürdüren başka bir büyük ölçekli şirket yok. Mart ayındaki GTC etkinliğinde Jensen Huang, NVIDIA'nın Blackwell ve Vera Rubin işlemcileri için 2027'ye kadar 1 trilyon dolara ulaşan satın alma siparişi beklediğini açıkladı—bu rakam, çoğu ülkenin yıllık GSYİH'inden büyük.

Analistlerin beklentileri

Q1 FY2027 raporuna girerken konsensüs tahminleri yaklaşık 79 milyar dolar gelir ve 1,78 dolar non-GAAP EPS öngörüyor. NVIDIA'nın çeyreğe ilişkin kendi rehberliği yaklaşık 78 milyar dolar, artı eksi %2 idi—ve NVIDIA, yapay zeka patlamasının başladığı günden bu yana her çeyrekte kendi rehberliğini aştı; orta noktanın yaklaşık 1 ila 6 milyar dolar üzerinde.

Goldman Sachs, konsensüsün yaklaşık 1 milyar dolar üzerinde bir aşım modelliyor ve Q1'i 80 milyar dolara yakın konumlandırıyor. Firmanın Q2 gelir tahmini 87,7 milyar dolar; Wall Street ortalaması olan yaklaşık 87 milyar doların mütevazı üzerinde. Q2 rehberliği, Q1 sonuçları değil, piyasanın gerçekten izlediği şey. Yıllara yayılan ardışık beklenti aşımları Q1 sonucunu bir formaliteye dönüştürdü. Hisseyi hareket ettiren şey, yönetimin Blackwell rampasının hızlandığını mı, sabit kaldığını mı yoksa yavaşladığını mı işaret ettiği.

Brüt marj ikincil izleme kalemi. NVIDIA, Q1 non-GAAP brüt marjını artı eksi 50 baz puan olmak üzere yaklaşık %75 olarak yönlendirdi. Q4 FY2026'da GAAP brüt marjı %71,1 olarak gerçekleşti; bu, Hopper döneminin yüzde yetmişlerin ortasındaki seviyelerinden bir gerilemeyi yansıtıyor ve yeni bir çip mimarisini büyük ölçekte hayata geçirmenin geçiş maliyetini gösteriyor. Rehberlik tabanı olan %74,5'in altında yaşanacak herhangi bir ek sıkışma, Blackwell rampasının modellenenden daha maliyetli olduğuna işaret eder.

Kimsenin konuşmadığı paradoks

İşte bu tablonun en sezgiye aykırı veri noktası.

Polymarket, EPS beklentisinin aşılma ihtimalini yaklaşık %90 olarak fiyatlıyor. NVIDIA, son 23 çeyreğin 21'inde konsensüsü geçti. Hisse senedi, son kazanç raporlarının büyük çoğunluğunun ardından düştü.

Q4 FY2025: EPS'i yaklaşık %5 aştı, hisse ertesi gün yaklaşık %8,5 geriledi. En güncel sonuç olan Q4 FY2026: EPS'i yaklaşık %5 aştı, hisse o gün yaklaşık %5,5 düştü ve bir ay sonra yaklaşık %11 aşağıda kapandı. NVDA şu an 222 dolar civarında işlem görüyor; son bir ayda yaklaşık %20 yükseldi ve 52 haftanın en yüksek seviyesi olan 236,54 doların yaklaşık %6 altında.

Opsiyon piyasası, 23 Mayıs vadesi itibarıyla her iki yönde yaklaşık %8–10 zımni hareket fiyatlıyor—yaklaşık 200–245 dolar aralığı. Bu, NVDA'nın son birkaç çeyrekteki gerçek kazanç sonrası hareketleriyle büyük ölçüde örtüşüyor. Tekrar eden kalıp şu: Q2 rehberliği beklentilerin belirgin biçimde üzerinde geldiğinde hisse yükseliyor. Rehberlik konsensüsü karşıladığında—temiz bir beklenti aşımında bile—satış geliyor. Kazanç öncesi %20'lik yükseliş, güçlü bir çeyreği zaten fiyatladı. Soru şu: Çarşamba'nın görüşmesi güçlü bir yılı fiyatlayacak mı?

Üç risk senaryosu

Baz senaryo—gelir ve EPS'te temiz bir beklenti aşımı ve Goldman'ın 87,7 milyar dolarlık tahminiyle kabaca örtüşen Q2 rehberliği—konsensüse yakın fiyatlamaya ve aylık %20'lik ralliye yansımış durumda. Üç senaryo aşırı hareketlere yol açabilir.

Brüt marj rehberliği kaçırır. NVIDIA'nın rehberlik aralığının alt sınırı olan %74,5'in altında bir non-GAAP brüt marj sonucu, Blackwell ölçeklendirme maliyetlerinin beklentilerin üzerinde seyrettiğine işaret eder. Bu, fiyat etkisi en yüksek olan ayı senaryosudur.

Çin geliri beklenti altında kalır. NVIDIA, ABD'nin H20 çiplerine yönelik ihracat kısıtlamalarının ardından Q1 rehberliğinden Çin'deki Veri Merkezi hesaplama gelirini çıkardı. Gerçek Çin maruziyeti açıklananın üzerindeyse ya da kazanç görüşmesinde yeni kısıtlama riski gündeme gelirse, bu durum negatif sürprizlere çok az alan bırakan bir değerlemede öngörülmemiş bir olumsuz etken haline gelir.

Q2 rehberliği konsensüsü karşılar, fısıltı rakamını değil. Q2 rehberliği Goldman'ın 87,7 milyar doları yerine Wall Street ortalaması olan yaklaşık 87 milyar dolar seviyesinde gelirse, piyasa bunu yavaşlama olarak okuyacaktır. Hissenin kazanç öncesi yükselişi göz önüne alındığında, beklentilerle örtüşen bir rehberlik olumsuz tepkinin en olası yolu olabilir.

Kalıbı kıran senaryo: %75,5'in üzerinde brüt marjla birlikte 88 milyar doların üzerinde Q2 rehberliği. Bu kombinasyon hem Blackwell rampasını hem de marj toparlanmasını doğrular. Ne opsiyon piyasasının ±%8–10 zımni hareketi ne de genel konsensüs bunu yansıtıyor—bu da tam olarak hisseyi hareket ettirecek olan şey.