什麼是 Hyperliquid？

Hyperliquid 是一個去中心化的永續期貨交易所，其完整的訂單簿運行於自家打造的 Layer 1 區塊鏈上，每秒可處理約 200,000 筆訂單。

與大多數去中心化交易所不同——後者通常在私有伺服器上撮合訂單，僅將最終結果記錄至區塊鏈——Hyperliquid 將每一筆訂單、取消、交易及清算直接在網路上結算。該區塊鏈採用名為 HyperBFT 的共識機制，每 0.07 秒確認一個新區塊，速度足以與 Binance、Coinbase 等中心化交易引擎相抗衡。

Hyperliquid 與中心化交易所的主要差異在於：Hyperliquid 不託管任何人的資金。交易者存入 USDC（一種與美元掛鉤的穩定幣），連接錢包後，即可在 350 多個交易對上以最高 50 倍槓桿交易永續期貨——涵蓋加密貨幣、大宗商品、外匯及股票指數——同時全程掌控自己的資產。

Hyperliquid 透過將區塊鏈拆分為兩層來實現其速度。HyperCore 專責處理交易：撮合訂單、計算保證金需求、執行清算、結算交易。它不嘗試做其他任何事，這種專注正是其高速的關鍵。第二層 HyperEVM 為開發者提供與以太坊相容的工具，可在 HyperCore 的交易流動性之上建構借貸、穩定幣及其他應用程式。

本文將深入探討 Hyperliquid：其運作方式、交易量、受歡迎的原因，以及所支援的金融資產。如需了解永續合約的基礎知識，請參閱永續期貨新手指南。免責聲明：本指南僅供教育目的，不構成財務建議，亦非招攬行為，且不適用於英國受眾。永續期貨及槓桿加密貨幣交易具有高度風險，並不適合所有用戶。

Hyperliquid 如何運作？

許多自稱去中心化交易所的平台，其核心交易引擎仍運行於私有伺服器上。它們在鏈下撮合買賣雙方，僅將最終結果寫入區塊鏈。Hyperliquid 的運作方式截然不同：撮合引擎——負責配對買賣雙方的軟體——直接在區塊鏈網路上運行。每筆訂單均公開可見，每筆交易在不到一秒內完成結算。

什麼是 HyperCore？

HyperCore 是 Hyperliquid 區塊鏈中負責處理交易的部分。它管理訂單簿、撮合交易、計算每個倉位所需的保證金，並在倉位虧損過多時執行清算。這就是它的全部職能，而這種高度專注正是它能夠每秒處理 200,000 筆訂單的原因。為了執行所有任務（運行應用程式、鑄造 NFT、處理支付）而建構的區塊鏈，必須將運算能力分散於各項任務之間；HyperCore 則不然。

什麼是 HyperEVM？

HyperEVM 是第二層，專為交易以外的一切功能而建構。它與以太坊的開發者工具相容，因此開發者可以建立借貸協議、穩定幣、預測市場及其他金融應用程式，並直接接入 HyperCore 的交易流動性。截至 2026 年 7 月，HyperEVM 的存款總值約達 13.6 億美元。由於兩層共享相同的底層系統，資產可在兩層之間自由移動，無需外部跨鏈橋。

截至 2026 年 7 月，Hyperliquid 網路由 27 個驗證者節點保護——即負責處理和確認交易的電腦。每批交易需獲得超過三分之二質押 HYPE 的共識才能通過，而提取質押代幣的 7 天等待期則有效遏制惡意行為者。

Hyperliquid 的資金來源為何？

協議背後的團隊 Hyperliquid Labs 完全自籌資金。沒有風險投資、沒有代幣預售，也沒有外部投資者。這也意味著沒有大型投資機構持有折價代幣，等待鎖定期結束後拋售。相比之下，許多 2020 年代推出的主要 DeFi 項目，都以遠低於普通買家上線時所支付價格的折扣，向投資機構出售了早期份額。Hyperliquid 創辦人 Jeff Yan 選擇完全跳過這種模式。

取而代之的是，HYPE 總供應量的 31% 於 2024 年 11 月透過社群空投直接分發給用戶，是 DeFi 史上規模最大的空投之一。在 10 億枚最大供應量中，目前約有 2.22 億枚 HYPE 在市場流通，持有者大多是實際的平台用戶，而非上線前的投資者。HYPE 的價格反映交易活動與協議收入，而非投資者的解鎖時程——這一結構性差異使其有別於那些往往因早期支持者出售既得份額而下跌的治理代幣。

什麼是 HYPE 代幣？

HYPE 是 Hyperliquid 的原生貨幣，主要用途包括：質押、治理、手續費折扣及平台費用。但最受關注的 HYPE 功能是回購機制。

HYPE 回購機制如何運作？

估計97–99% 的所有交易手續費會流入一個在公開市場上購買 HYPE 的基金。截至 2026 年 6 月，該基金已購入約 4,440 萬枚 HYPE，按購買時計算總值約 22 億美元。邏輯很簡單：交易人數越多，收取的手續費越多，購入的 HYPE 也越多。市場活躍時，買入速度加快；市場平靜時，則相應放緩。

機構對 HYPE 的參與也在持續增長。Bitwise 推出了 Bitwise Hyperliquid ETF（BHYP），於 2026 年 6 月購入超過 77,100 枚 HYPE，並將基金 10% 的費用用於額外購入 HYPE。HYPE 亦以約 0.95% 的權重納入 Bitwise 10 Crypto Index ETF（BITW）。2026 年 5 月 29 日，HYPE 價格上漲約 65%，此時恰逢傳統大宗商品出現強勁走勢，包括黃金和白銀。

HYPE 代幣數據

截至 2026 年 7 月的關鍵數據：

Hyperliquid 支援哪些資產交易？

Hyperliquid 於 2023 年推出時，僅支援 BTC 和 ETH 等主要加密資產的永續合約交易。如今，平台已支援 300 多種資產，包括現貨、大宗商品、股票及結果市場。為支援 Hyperliquid 的擴張，平台推出了兩項重大升級。

HIP-3（2025 年 10 月）允許任何人透過質押 HYPE 創建新的永續期貨市場，無需團隊審批。正是透過這一機制，黃金、白銀、石油、外匯及股票指數永續合約得以上線，全部支援每週 7 天、每天 24 小時交易。傳統大宗商品和股票市場在週末休市，而 Hyperliquid 的版本則不然。2026 年 1 月地緣政治緊張局勢升溫時，白銀永續合約單日交易量突破 12.5 億美元。

HIP-3 市場的未平倉合約從 2026 年初的約 2.8 億美元增長至21 億美元，峰值達 23.8 億美元後有所回落。至 2026 年 3 月下旬，現實世界資產永續合約已佔Hyperliquid 全部交易量的 44%。

HIP-4（2026 年 2 月宣布，2026 年 5 月上線）新增了結果市場——根據現實世界事件是否發生而支付的合約（類似預測市場）。與永續期貨不同，這些合約不涉及保證金或資金費率，為不希望承擔槓桿風險的參與者提供了更簡單的入場方式。

Hyperliquid 與競爭對手永續合約平台比較：Aster、GRVT 與 GMX

資料來源：DeFiLlama 截至 2026 年 7 月的 30 天永續合約 DEX 交易量（Hyperliquid 約 1,950 億美元，Aster 約 470 億美元，GRVT 約 380 億美元，GMX 遠低於上述數字）。

Hyperliquid 在幾乎所有關鍵考量上均優於競爭對手：在所有去中心化永續合約交易所中流動性最深、買賣價差最小、交易結算在一秒內完成，且 HyperEVM 上的開發者生態系統持續壯大。

GRVT 採用混合方式，將中心化風格的訂單簿與鏈上結算及自我託管相結合。自 2025 年主網上線以來，它已成長為交易量最高的永續合約平台之一，背後有約 3,400 萬美元的風險投資支持，目前正從永續合約擴展至鏈上財富管理產品。

GMX 的運作方式截然不同。它不撮合個別買賣雙方，而是將流動性提供者的資產匯集到一個共同基金中，由該基金承擔每筆交易的對手方角色。當交易者虧損時，流動性提供者獲利。這種結構適合那些希望從永續期貨市場中獲取收益、而非主動交易的人。

最後，Aster 在 2025 年底憑藉多鏈入場、高槓桿及大規模激勵活動，佔據了近 20% 的永續合約 DEX 交易量。隨著激勵活動結束，這一份額至 2026 年 6 月已降至約 9%。

Hyperliquid 安全嗎？

驗證者與跨鏈橋

Hyperliquid 做出了一個刻意的取捨：集中網路控制以換取更高速度。它透過額外的質押、跨鏈橋及網路保護機制來抵消這種集中化的風險。

Hyperliquid 的安全設計並非完全消除風險，但這些層次協同運作，而非單純依賴驗證者數量。攻擊者必須同時突破質押 HYPE 的絕對多數、監禁與解質押機制，以及跨鏈橋的簽名與鎖定要求——這正是該架構在實踐中具備韌性的原因。

永續期貨的監管狀況

各國對永續期貨交易的監管處理方式差異懸殊。例如，美國商品期貨交易委員會（CFTC）據報正在為永續期貨在境內合規化鋪路，這是對美國現行禁令的一大轉變。另一方面，新加坡的加密貨幣監管收緊延伸至永續合約及 Hyperliquid——2026 年 6 月 26 日，新加坡金融管理局將 Hyperliquid 列入投資者警示名單，將其標記為未持牌平台。在歐洲，歐盟的 MiCA 框架現已規範加密資產服務，但永續合約等槓桿衍生品仍受較舊的 MiFID II 制度管轄，使去中心化永續期貨處於歐盟委員會已開始審查的灰色地帶。英國的監管更為嚴格：英國金融行為監管局（FCA）於 2021 年禁止向零售消費者銷售加密衍生品。在全球範圍內，加密貨幣法規正在2026 年於各主要司法管轄區從草案走向執法，但去中心化衍生品的監管處理方式在不同地區和司法管轄區之間仍然分歧。Hyperliquid 在大多數地區未持有任何監管牌照，因此交易者有責任了解並遵守其所在地的相關規定。

競爭與槓桿風險

Aster 在 2025 年底的快速崛起與同樣迅速的衰退，顯示出當一個平台過度依賴激勵措施時，永續合約 DEX 市場份額的轉移速度有多快——但 Aster 遠非唯一的挑戰者。永續合約 DEX 月交易量在 2026 年首次突破 1 兆美元，Lighter 和 GRVT 等新興平台，以及 dYdX 和 GMX 等老牌名字，都在爭奪相同的交易流量。截至 2026 年 7 月，Hyperliquid 在部分競爭對手交易量萎縮之際進一步擴大領先優勢，持有約三分之一的市場份額，但也曾出現資金流向快速崛起的競爭對手 Lighter 的情況。其領先優勢雖然顯著，但仍有賴於持續的執行力。

資料來源：DeFiLlama 截至 2026 年 7 月的 30 天永續合約 DEX 交易量

槓桿是另一個需要衡量的風險。以最高 50 倍槓桿交易，虧損與獲利同樣被放大，一旦市場走勢不利，倉位可能遭到強制平倉。有關強制平倉運作方式的詳細說明，請參閱清算機制。有關不同保證金類型的指引，請參閱全倉保證金與逐倉保證金。

如何在 Hyperliquid 上交易

直接透過 Hyperliquid。 前往 app.hyperliquid.xyz，連接加密貨幣錢包，並從 Arbitrum 存入 USDC（或從各自原生鏈存入 BTC、ETH 或 SOL——非 USDC 存款將自動轉換）。資金到位後，即可使用完整訂單簿：350 多個永續期貨市場，最高 50 倍槓桿，無需帳號註冊或身份驗證。

透過 MetaMask。 領先的自我託管錢包 MetaMask 在行動裝置和桌面端均提供由 Hyperliquid 驅動的永續合約內建存取功能。永續合約交易可透過兩次點擊完成資金充值，支援任何 EVM 代幣，或直接從錢包操作。例如，持有 Optimism 上 ETH 的交易者，可透過 MetaMask 在 Hyperliquid 上開設 BTC 永續合約倉位，無需手動跨鏈至 Arbitrum 或先兌換為 USDC。MetaMask 會自動處理路由。

購買 HYPE 而不交易永續合約。 HYPE 代幣已在 Binance、Coinbase 及 Kraken 等交易所上市，提供對該代幣的直接現貨敞口，與使用 Hyperliquid 交易平台相互獨立。