DAI vs USDS : quelle est la différence ?

DAI est un stablecoin décentralisé indexé sur le dollar américain, adossé à des actifs crypto sur-collatéralisés bloqués dans des smart contracts sur des réseaux blockchain publics, plutôt qu'à des réserves de liquidités détenues dans une banque. USDS est le token successeur de DAI, tous deux émis par Sky (le protocole anciennement connu sous le nom de MakerDAO). DAI et USDS reposent sur le même système de collatéral sous-jacent, visent à maintenir une valeur stable de 1 $, et sont gouvernés par les détenteurs du token SKY de Sky (anciennement MKR) plutôt que par une seule entreprise. Cet article explique comment fonctionnent DAI et USDS, pourquoi ils existent, comment ils sont liés et en quoi ils diffèrent.

Avertissement : Ce guide est fourni à des fins éducatives uniquement. Il ne constitue pas un conseil financier, une sollicitation, et ne s'adresse pas au public britannique. Les stablecoins, y compris DAI et USDS, comportent des risques et ne conviennent pas à tous les utilisateurs.

Qu'est-ce que DAI ?

DAI est un stablecoin décentralisé collatéralisé en crypto, créé par MakerDAO et lancé sur Ethereum en décembre 2017. Il est émis lorsque les utilisateurs bloquent des crypto-actifs en garantie dans des smart contracts, et maintient une valeur stable d'environ 1 $ grâce à la sur-collatéralisation et à la gouvernance communautaire, plutôt qu'à des réserves bancaires. Pour une explication complète, consultez la page du token DAI.

Qu'est-ce que USDS ?

USDS (le Sky Dollar) est le successeur de DAI, émis par Sky depuis août 2024. Il repose sur le même système de vaults sur-collatéralisés que DAI, se convertit avec DAI à un ratio 1:1 sans frais, et ajoute des fonctionnalités telles que le Sky Savings Rate. Pour une explication complète, consultez la page du token USDS.

Comment DAI et USDS maintiennent-ils leur ancrage ?

DAI et USDS reposent tous deux sur la sur-collatéralisation pour maintenir leur ancrage. Pour émettre l'un ou l'autre token, un utilisateur dépose une valeur en crypto-actifs supérieure à celle du stablecoin qu'il reçoit, ce qui protège le système contre la baisse des prix des garanties. Si la garantie d'une position tombe trop près de la valeur du stablecoin émis en contrepartie, elle est automatiquement liquidée ; la garantie est vendue pour rembourser la dette et maintenir la solvabilité du système, la perte étant supportée par le détenteur de la position. Par ailleurs, la gouvernance de Sky définit des paramètres qui ramènent l'ancrage vers 1 $ : les frais de stabilité (intérêts sur la dette générée), les types de garanties acceptés et un taux d'épargne. Le modèle a été mis à l'épreuve dès ses débuts. Au cours de la première année de DAI, l'ETH (sa seule garantie à l'époque) a perdu plus de 80 % de sa valeur, et pourtant DAI a maintenu son ancrage, ce que MakerDAO a cité comme une première preuve de concept. USDS utilise le même mécanisme de vaults et de liquidation ; il n'est pas collatéralisé séparément, car la conversion entre les deux passe par un contrat à taux fixe plutôt que par de nouveaux vaults.

Rendement des stablecoins : les DAI Savings Rate, USDS et Sky Savings Rate

Chaque token dispose d'un mécanisme d'épargne. DAI dispose de l'ancien DAI Savings Rate et de son token enveloppé sDAI ; USDS dispose du Sky Savings Rate (SSR), obtenu en fournissant des USDS pour recevoir le token générateur de rendement sUSDS — actuellement 3,52 % APY au 27 juillet 2026. Le SSR est un taux variable défini par la gouvernance SKY plutôt que par une formule automatique. Il n'y a aucun frais pour entrer ou sortir, et le rendement provient du Sky Agent Network, un ensemble d'allocateurs approuvés par la gouvernance qui gèrent les réserves selon différentes stratégies, notamment le prêt et les actifs réels tokenisés. Sky oriente désormais les épargnants vers USDS et sUSDS.

Pourquoi USDS existe : le rebranding de MakerDAO vers Sky

Sky a changé de nom depuis MakerDAO en août 2024 pour lancer la première phase du plan « Endgame » du fondateur Rune Christensen, publié pour la première fois à mi-2022 comme l'a rapporté Cointelegraph. Cette feuille de route visait à restructurer le processus de gouvernance unique et de plus en plus lent de MakerDAO en unités plus petites et semi-indépendantes, appelées « Stars », dont la première était Spark, à mesure que le protocole prenait de l'ampleur dans la gestion de milliards de dollars de garanties et s'étendait aux actifs du monde réel. Il a été présenté comme un changement structurel plutôt qu'un simple changement de nom cosmétique, conçu pour permettre au protocole de se développer et de maintenir une gouvernance résiliente au-delà de tout fondateur.

Le déploiement a été controversé. Un mois après le rebranding, une partie de la communauté cherchait à l'annuler, en partie parce que la structure à deux tokens — DAI et MKR continuant à circuler aux côtés des nouveaux tokens USDS et SKY — créait une confusion quant à l'actif « réel » à l'avenir, comme l'a rapporté DL News. Un vote de gouvernance a finalement maintenu l'identité Sky, avec environ 79 % des votes en faveur de la nouvelle identité, selon CryptoSlate, bien que DAI et MKR n'aient jamais été abandonnés et continuent tous deux de fonctionner.

Chronologie : de MakerDAO à Sky

Source : l'investissement d'Andreessen Horowitz, l'annonce officielle de MakerDAO ; le déploiement sur Solana, Blockworks.

DAI vs USDS stablecoins

Source : CoinGecko et le tableau de bord des stablecoins de DefiLlama, en juillet 2026. Les deux chiffres ci-dessus utilisent CoinGecko par souci de cohérence ; DefiLlama indique actuellement un chiffre USDS inférieur, d'environ 7,6 milliards $, il convient donc de considérer le chiffre USDS comme approximatif et de le vérifier à la publication.

Comment convertir DAI en USDS

La conversion de DAI en USDS au niveau du protocole passe par un contrat convertisseur opéré par Sky : un utilisateur dépose des DAI, qui sont bloqués, et un montant équivalent d'USDS est émis dans son portefeuille. L'opération inverse brûle les USDS et libère les DAI bloqués. Le taux est fixé à 1:1 sans frais dans les deux sens, et la conversion est facultative depuis 2024, de sorte que DAI continue de fonctionner normalement, que son détenteur convertisse ou non. Un détenteur peut également échanger entre DAI et USDS via un portefeuille self-custodial comme MetaMask, qui agit comme un agrégateur, en récupérant des cotations auprès de plusieurs exchanges décentralisés pour afficher un prix, plutôt qu'en passant par le convertisseur Sky.

Les conversions au niveau des exchanges constituent une couche distincte, plus contraignante, qui a émergé en 2026. Par exemple, Binance a annoncé le 20 mars 2026 qu'il convertirait les soldes DAI en dépôt vers USDS, a supprimé ses paires spot DAI à 03h00 UTC le 7 avril 2026, et a lancé des paires USDS de remplacement deux jours plus tard, accompagnées d'une suspension des dépôts et retraits de DAI. OKX a effectué son propre snapshot de conversion de soldes à mi-avril 2026, et crypto.news a rapporté que Coinbase avait programmé sa fenêtre de conversion du 4 au 6 mai 2026. Rien de tout cela n'affecte les DAI ou USDS détenus dans un portefeuille self-custodial ; les conversions des exchanges s'appliquent uniquement aux soldes en dépôt sur ces plateformes spécifiques.

Comment DAI et USDS sont-ils gouvernés ?

DAI et USDS sont gouvernés par la communauté Sky via le token SKY, successeur du token MKR. Les détenteurs de tokens votent sur les types de garanties acceptés par le système, les taux d'intérêt et frais de stabilité applicables, ainsi que sur la définition du Sky Savings Rate. Étant donné que la gouvernance est répartie entre les détenteurs de tokens plutôt que concentrée dans une seule entreprise, aucune entité ne peut unilatéralement geler un solde DAI ou USDS ni réécrire les règles du jour au lendemain. Cela dit, la concentration du pouvoir de vote parmi les grands détenteurs reste un risque de gouvernance bien réel, et certains critiques soutiennent que la dépendance croissante de Maker/Sky aux actifs réels tokenisés, tels que les bons du Trésor, réintroduit une forme d'exposition à une contrepartie centralisée que la conception originale de DAI visait précisément à éviter.

Où peut-on acheter, vendre ou échanger DAI et USDS ?

DAI et USDS sont principalement achetés, vendus ou échangés sur Ethereum et les réseaux EVM, ainsi que dans la finance décentralisée pour le trading, le prêt, l'emprunt et la génération de rendement. DAI est né sur le mainnet Ethereum, où son contrat canonique et sa logique de vaults résident toujours, et il circule également sous forme bridgée — où un solde bloqué sur Ethereum adosse un token équivalent sur un autre réseau — sur Arbitrum, Optimism, Polygon, Base et Gnosis Chain. USDS a suivi une voie différente : Sky l'a déployé nativement, et pas seulement en version bridgée, sur Ethereum, Base et Solana, avec d'autres réseaux compatibles EVM (ceux qui exécutent des smart contracts de style Ethereum) prévus. Néanmoins, la grande majorité de l'offre d'USDS — environ 97 % en juillet 2026 selon DefiLlama — se trouve toujours sur Ethereum, et toute la logique de création de vaults et de liquidation s'exécute sur le mainnet Ethereum, quel que soit le réseau sur lequel un solde bridgé se trouve.

Dans la DeFi, les deux tokens fonctionnent comme une unité stable pour le prêt et l'emprunt, comme liquidité de base pour les paires de trading, et comme moyen de générer du rendement via leurs mécanismes d'épargne respectifs. DAI et USDS peuvent également être détenus en self-custody dans MetaMask, où les clés privées restent sur l'appareil du détenteur, et les deux tokens sont pris en charge pour la détention sur Ethereum et une gamme d'autres réseaux.

Risques des stablecoins DAI et USDS

DAI et USDS comportent plusieurs risques qu'il convient de comprendre :

• Volatilité des garanties : les crypto-actifs et actifs réels adossant DAI et USDS peuvent perdre rapidement de la valeur, et des mouvements extrêmes mettent à rude épreuve le système de liquidation.

• Concentration de la gouvernance : les décisions reposent sur les votes des détenteurs de tokens SKY, et le pouvoir de vote peut se concentrer parmi les grands détenteurs ou fonds.

• Risque lié aux smart contracts : les deux tokens reposent sur du code, notamment les contrats de vaults, de liquidation et de conversion, qui pourraient contenir des bugs non découverts.

• Risque de désancrage : sous pression, DAI et USDS, comme tout stablecoin, peuvent se négocier légèrement en dehors de 1 $.

• Exposition aux actifs réels : une part croissante des garanties de Sky comprend des bons du Trésor tokenisés et du crédit privé, ce qui introduit un risque de contrepartie et un risque juridique différents de ceux des garanties crypto on-chain.

• Risque lié aux migrations des exchanges : un détenteur conservant des DAI sur un exchange centralisé pendant une fenêtre de conversion forcée peut se retrouver avec des dépôts, retraits ou transactions temporairement suspendus.