¿Cómo funcionan las stablecoins? Guía completa para traders

Las stablecoins son monedas digitales en redes blockchain diseñadas para mantener un valor estable, generalmente vinculadas a $1.00. Se utilizan en todo el ecosistema cripto para trading, préstamos, pagos y como reserva de valor entre posiciones. Esta guía explica cómo mantienen ese valor, qué las respalda, cómo funcionan los canjes y qué ocurre cuando algo sale mal. Para una introducción a qué son las stablecoins y sus tipos básicos, consulta nuestra guía para principiantes.

Puntos clave sobre las stablecoins

• Las stablecoins son monedas digitales diseñadas para mantener un valor estable mediante respaldo o vinculación. Los sistemas que las mantienen estables varían, y cada modelo tiene sus propios riesgos y consideraciones.

• Los principales modelos de respaldo son: respaldadas por moneda fiat, respaldadas por criptomonedas y algorítmicas, con DAI como ejemplo de colateralización cripto y TerraUSD como ejemplo fallido del modelo algorítmico.

• La mayoría de los traders no pueden canjear stablecoins directamente con el emisor. Los actores institucionales sí pueden, y eso es lo que mantiene el precio fijo para todos los demás.

• La Ley GENIUS (EE. UU.) y MiCA (UE) regulan ahora a los emisores de stablecoins y determinan qué tokens están disponibles en cada lugar.

• La capitalización total del mercado de stablecoins alcanzó ~$307 mil millones a fecha del 25 de septiembre de 2026, con USDT representando aproximadamente el ~60% del total.

Aviso legal: Este artículo tiene únicamente fines educativos. No constituye asesoramiento financiero, ni una solicitud, y no está dirigido al público del Reino Unido. Las stablecoins conllevan riesgos y no son adecuadas para todos los usuarios.

Cómo mantienen su valor las stablecoins

Las stablecoins son un tipo de activo digital diseñado para mantener un valor estable, y cada una tiene un precio objetivo denominado peg. Muchas stablecoins están vinculadas a 1 USD, aunque algunas siguen otras monedas (EURC sigue el euro, KSC sigue el won y tGBP sigue la libra esterlina) o materias primas (PAXG sigue el oro).

Ningún gobierno garantiza el peg. Este se mantiene mediante un ciclo autocorrectivo llamado bucle de arbitraje. Para las stablecoins respaldadas por fiat como USDT, USDC y mUSD, funciona así: el emisor se compromete a canjear cada token por $1.00. Si el precio de mercado cae a $0.98, los grandes traders compran tokens baratos y los canjean por un dólar completo, embolsándose la diferencia. Esa presión compradora empuja el precio hacia arriba. Si el precio sube por encima de $1.00, los mismos traders acuñan nuevos tokens a $1.00 y los venden más caro, empujando el precio hacia abajo.

Este bucle funciona si se cumplen dos condiciones: que las reservas detrás del token sean reales y que el proceso de canje funcione correctamente. Ambos temas se tratan a continuación.

¿Cómo están respaldadas las stablecoins?

Existen tres enfoques principales para el respaldo de stablecoins. Para una visión general básica, consulta la guía para principiantes sobre stablecoins.

Respaldadas por fiat: Un emisor mantiene reservas —efectivo, bonos del Estado u otros activos líquidos— y se compromete a canjear cada token a su valor nominal. USDT, USDC y mUSD funcionan de esta manera. La calidad de lo que realmente hay en las reservas varía significativamente entre emisores (consulta la sección de reservas más abajo).

Respaldadas por criptomonedas: En lugar de mantener dólares, el sistema bloquea más criptomonedas de las que vale la stablecoin; DAI es el principal ejemplo, y crear $100 de DAI normalmente requiere una sobrecolateralización sustancial en cripto, con un ratio exacto que varía según el tipo de colateral.

Stablecoins algorítmicas: Un software gestiona la oferta de tokens para mantener el precio en el objetivo, sin reservas ni colateral detrás. Este modelo ha fracasado en gran medida. TerraUSD colapsó en mayo de 2022, destruyendo ~$40 mil millones en valor cuando su espiral de muerte —precio en caída que desencadenaba más ventas que provocaban precios más bajos— no pudo detenerse.

Colateralización de las stablecoins

Para las stablecoins respaldadas por fiat, el objetivo es sencillo: cada token de stablecoin en circulación está respaldado 1:1 con un dólar, euro, libra o unidad de moneda en reserva. Eso es una colateralización 1:1.

Para las stablecoins respaldadas por criptomonedas, el ratio de colateralización debe ser mucho mayor porque los precios cripto se mueven rápido. Por ejemplo, DAI requiere al menos una colateralización del 150% para los vaults de ETH —$150 de ETH bloqueados por cada $100 de DAI creado. Los tipos de colateral más volátiles requieren un 170% o más.

Si el colateral pierde valor, el smart contract (un programa que se ejecuta automáticamente en la blockchain) comienza a venderlo para mantener la stablecoin completamente respaldada. En mercados normales esto funciona sin problemas. En una caída, puede generar un efecto cascada: las ventas forzadas empujan los precios a la baja, lo que desencadena más ventas forzadas, que empujan los precios aún más abajo. Esto está estrechamente relacionado con el funcionamiento de las liquidaciones en el trading con apalancamiento. Para más información, consulta los mecanismos de liquidación en futuros perpetuos.

Una ventaja del modelo respaldado por criptomonedas: los ratios de colateralización son visibles onchain en tiempo real. Con las stablecoins respaldadas por fiat, la información sobre reservas depende de que el emisor la publique.

Reservas y transparencia de las stablecoins

Cuando un emisor afirma que su stablecoin está "respaldada 1:1", la siguiente pregunta es: ¿respaldada por qué?

El efectivo y los bonos del Estado a corto plazo se encuentran entre las reservas más líquidas, y a menudo pueden venderse rápidamente cerca de su valor nominal incluso en mercados bajo presión. Los activos de mayor riesgo, como bonos corporativos, préstamos garantizados u otras criptomonedas, son más difíciles de vender rápidamente y pueden perder valor justo en el momento en que el emisor necesita liquidarlos.

Esto es lo que mantienen los principales emisores:

mUSD está respaldado por letras del Tesoro de EE. UU. a corto plazo mantenidas en custodia regulada, emitido por Bridge (una filial de Stripe) e impulsado por el protocolo M0.

USDC mantiene efectivo y Treasuries a corto plazo, con información sobre reservas publicada mediante divulgaciones y atestaciones del emisor.

Las reservas de USDT están dominadas por Treasuries de EE. UU. (~80%), con asignaciones menores a préstamos garantizados, oro, Bitcoin y otras inversiones, verificadas trimestralmente por BDO Italia.

La mayoría de los emisores publican "atestaciones" en lugar de auditorías completas. Una atestación confirma que las reservas coincidían con los tokens en una fecha específica —una instantánea—. Una auditoría examina registros, controles y procesos a lo largo del tiempo. La mayor parte del sector sigue funcionando con atestaciones. Para un análisis más detallado sobre cómo evaluar las reservas, consulta nuestra guía sobre reservas de stablecoins.

El canje de stablecoins explicado

El canje es el proceso de devolver una stablecoin al emisor y recibir dólares (o activos equivalentes) a cambio. Es lo que hace funcionar el bucle de arbitraje —sin un canje operativo, el bucle no tiene ancla y el peg no tiene suelo.

Lo que la mayoría de los traders no saben: el canje directo suele estar limitado a actores institucionales: bancos, creadores de mercado y empresas cualificadas. Cuando un trader habitual vende USDC en un exchange, está operando con otra persona en el mercado abierto, no canjeando con Circle. El precio se mantiene cerca de $1.00 porque esos actores institucionales pueden canjear, y su actividad mantiene la honestidad del mercado. Pero el acceso minorista a ese mecanismo es indirecto.

La velocidad importa. Algunos emisores procesan los canjes en horas, otros tardan días. Durante períodos de alta demanda —exactamente cuando todos quieren salir— los tiempos de procesamiento pueden alargarse. La Ley GENIUS exige a los emisores autorizados que honren los canjes a un valor monetario fijo, aunque las normas de implementación detalladas pueden estar aún sujetas a regulación.

¿Qué ocurre cuando algo sale mal con las stablecoins?

Un depeg ocurre cuando el precio de una stablecoin se aleja significativamente de su objetivo y no se recupera de inmediato. Estos eventos se han vuelto menos frecuentes a medida que mejoraron la regulación y las prácticas de reservas, pero el riesgo no ha desaparecido. Se repiten tres patrones:

La confianza se derrumba. Los tenedores dudan de las reservas y se apresuran a vender. USDC cayó a $0.87 durante la crisis de Silicon Valley Bank en marzo de 2023, cuando los traders no podían estar seguros de que las reservas fueran accesibles.

El mecanismo falla. El sistema algorítmico de TerraUSD entró en una espiral de muerte en mayo de 2022 —los precios en caída desencadenaron más ventas, que desencadenaron más ventas—. Nunca se recuperó.

Los problemas se propagan. Cuando una stablecoin pierde su peg, otras que dependen de ella pueden seguirla. Durante la crisis del SVB, DAI también perdió su peg porque más de la mitad de su respaldo era USDC.

Para los traders, esto importa directamente: si una stablecoin utilizada como colateral para una posición apalancada cae incluso un 2–3%, eso solo puede forzar el cierre de la posición, aunque el trade subyacente no se haya movido.

Comparativa de las principales stablecoins

| Stablecoin | USDT | USDC | DAI | MetaMask USD (mUSD) | | --- | --- | --- | --- | --- | | Emisor | Tether Holdings | Circle | MakerDAO (descentralizado) | Bridge (filial de Stripe) | | Peg | Dólar estadounidense | Dólar estadounidense | Dólar estadounidense | Dólar estadounidense | | Respaldo | Treasuries de EE. UU. (~80%), préstamos garantizados, oro, Bitcoin y otras inversiones | Efectivo y Treasuries de EE. UU. a corto plazo (fondo de reserva gestionado por BlackRock) | Criptomonedas sobrecolateralizadas (ETH, WBTC, USDC y otras) más activos del mundo real | Letras del Tesoro de EE. UU. a corto plazo respaldadas 1:1 en custodia regulada | | Verificación de reservas | Atestaciones trimestrales por BDO Italia | Atestaciones mensuales por Deloitte & Touche | Onchain y verificable en tiempo real | Mantenidas en custodia regulada (Bridge/M0) | | Regulación | No autorizada bajo MiCA; lanzó USAT por separado para cumplimiento en EE. UU. | Autorizada bajo MiCA en la UE; cumple con la Ley GENIUS | Descentralizada — no hay un único emisor que regular | Opera bajo el marco de la Ley GENIUS |

Ganar intereses con stablecoins

Las stablecoins pueden generar intereses a través de programas de préstamo en redes blockchain. Los depositantes aportan stablecoins, los prestatarios las toman y pagan intereses, y el depositante recibe una parte. Las tasas varían según la demanda de préstamos —no hay un rendimiento fijo—. Algunas wallets también ofrecen esto de forma nativa, por ejemplo MetaMask Earn.

Los riesgos del préstamo de stablecoins son distintos a los de una cuenta bancaria: estos depósitos no están asegurados por la FDIC ni garantizados por el gobierno. Un fallo en el código del programa de préstamo podría resultar en la pérdida de fondos. Los rendimientos pueden comprimirse si cae la demanda de préstamos. Y si la propia stablecoin pierde su peg, el depósito pierde valor independientemente de los intereses generados.

La Cuenta de Dinero de MetaMask es otra forma nueva para que los usuarios generen rendimiento con stablecoins, específica de MetaMask: una cuenta impulsada por mUSD que genera hasta un 6% APY automáticamente entre trading y gastos. La Cuenta de Dinero puede financiarse depositando mUSD, USDT, USDC y DAI existentes directamente 1:1 sin comisiones, o con cualquier otro token con las comisiones estándar de red y conversión.

Breve panorama de la regulación de stablecoins

EE. UU. y la UE aprobaron leyes específicas para stablecoins en 2024–2025, y los efectos ya son visibles.

La Ley GENIUS de EE. UU. exige a los emisores mantener reservas 1:1 en efectivo, depósitos en bancos centrales o bonos del Estado a corto plazo, publicar informes mensuales de reservas y establecer protecciones de reservas para los tenedores de stablecoins.

El Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE exige que los emisores estén formalmente autorizados en la UE. Tether no solicitó la autorización, por lo que USDT ya no está disponible en los principales exchanges de la UE.

Las stablecoins disponibles dependen de dónde se encuentre el trader. Un token que se puede operar libremente en EE. UU. puede no estar en los exchanges de la UE, y viceversa.

Resumen del artículo sobre stablecoins

Las stablecoins mantienen su valor mediante bucles de arbitraje, respaldo de reservas y sobrecolateralización, no a través de garantías. Los tres modelos dominantes son: respaldadas por fiat (USDT, USDC, mUSD), respaldadas por criptomonedas (DAI) y algorítmicas (en gran medida fracasadas tras el colapso de TerraUSD en 2022). La calidad de las reservas varía: el efectivo y los bonos del Estado a corto plazo son el respaldo más seguro, mientras que los activos de mayor riesgo pueden fallar bajo la presión de los canjes. La mayoría de los traders interactúan con las stablecoins en el mercado abierto, no mediante canje directo con el emisor —los actores institucionales se encargan de eso, y su actividad es lo que mantiene el precio estable.

La Ley GENIUS en EE. UU. y MiCA en la UE establecen ahora requisitos sobre la composición de reservas, la presentación de informes y la autorización de emisores, y determinan qué stablecoins están disponibles en cada jurisdicción. A septiembre de 2026, el mercado de stablecoins se situaba en ~$305 mil millones, con USDT representando ~el 60% del total. MetaMask es compatible con USDT, USDC, DAI y mUSD en las principales redes blockchain, con préstamo de stablecoins a través de Aave y pagos mediante MetaMask Card (la disponibilidad varía según la región).