El impacto de The Merge en las instituciones

La adopción de criptomonedas entre los inversores institucionales ha ido en aumento. En los últimos dos años, muchas instituciones líderes han dado pasos significativos hacia el ecosistema DeFi y Web3, reorientando su modelo de negocio hacia Web3 e inyectando capital en el ecosistema. Según un informe de CoinShares, las instituciones invirtieron 9.300 millones de dólares en el mercado cripto en 2021, un 36% más que en 2020.

El creciente interés institucional en las criptomonedas puede atribuirse a la madurez progresiva de la tecnología, así como a los cambios en el ecosistema que han tenido un profundo impacto en la adopción institucional. Uno de esos cambios fundamentales, conocido como the Merge, en el ecosistema de Ethereum, estaba previsto para mediados de septiembre.

The Merge transicionará la red blockchain de Ethereum del mecanismo de consenso Proof of Work (PoW), que consume mucha energía, al mecanismo de consenso Proof of Stake (PoS), más sostenible. El cambio a PoS aumentará la seguridad de la red Ethereum y la preparará para una mayor escalabilidad en el futuro. Es probable que esto lleve a las instituciones a involucrarse más activamente con el ecosistema Web3.

En nuestro informe recientemente publicado 'Impacto de the Merge en las Instituciones', analizamos en detalle las oportunidades que the Merge creará para las instituciones en el mundo de Web3. Redactado por MetaMask Institutional y el equipo de Consensys Cryptoeconomic Research, el informe también explora los factores, como la actividad de la red, la seguridad y la valoración, que están posicionando a Ethereum para un crecimiento y éxito a largo plazo. Puedes consultar el informe completo aquí.

En este artículo, analizamos cómo the Merge impactará a las instituciones.

Reducción de la huella de carbono

El cambio a PoS supone una reducción del 99,95% en el consumo de energía, gracias a la eliminación de los procesadores de nodos GPU físicos (unidades de procesamiento gráfico) propios de PoW y su sustitución por servidores ligeros que ejecutan clientes validadores. La reducción de la huella de carbono de Ethereum será significativa para los inversores institucionales, especialmente para las organizaciones tradicionales que deben cumplir ciertos mandatos ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en sus carteras. Tras the Merge, existirá la oportunidad de obtener rendimiento real sin comprometer los objetivos de sostenibilidad.

Desde esta perspectiva, operar en Ethereum puede resultar más atractivo que hacerlo en otras cadenas Layer 1 que no ofrecen la misma eficiencia energética.

Nuevas y atractivas oportunidades de staking

Los contratos de staking seguirán la curva de rendimiento del porcentaje de staking frente al total de valor bloqueado (TVL). Tanto particulares como instituciones pueden obtener recompensas mediante staking por participar en el consenso de la red. Es probable que los inversores obtengan un rendimiento real positivo, estimado entre el 5,5% y el 13,2%. En un entorno de rendimientos reales negativos, el rendimiento real positivo convertirá el staking de ETH en una oportunidad especialmente atractiva. Además, las oportunidades de liquid staking creadas por servicios centralizados como Lido seguirán reduciendo las barreras de entrada al permitir a los inversores hacer staking de su ETH manteniendo liquidez en forma de derivados de ETH.

Figura 1. Total de ETH en staking vs APR estimado. Fuente: Staking Rewards

Suministro deflacionario de ETH

La reducción en la emisión de ETH y el aumento de las quemas no solo limitan, sino que reducen sistemáticamente la oferta de ETH. La menor oferta ejercerá presión deflacionaria sobre ETH y reducirá el riesgo de que el precio del token caiga a cero. Para las instituciones, ETH puede convertirse en un activo más atractivo, ya que la reducción de la oferta podría derivar en un aumento de su valor.

Mayor seguridad

Descentralización reforzada

La participación democratizada del sistema PoS genera una mayor descentralización y, con ello, un aumento drástico del coste de atacar la blockchain de Ethereum. En agosto de 2022, más de 13,3 millones de ETH habían sido depositados en staking por más de 415.000 validadores, lo que hace prácticamente imposible cualquier ataque. Con estas cifras, un ataque del 51% costaría más de 11.000 millones de dólares.

Colaboración entre equipos del ecosistema

La red Ethereum está impulsada por un ecosistema diverso de participantes que construyen juntos sobre un marco de código abierto a escala global. La colaboración en todo el ecosistema del protocolo reduce los puntos centralizados de fallo, lo que genera confianza en la comunidad para construir y ejecutar.

Cada uno de estos puntos ofrece mayores garantías de seguridad tanto para la participación institucional como para la minorista.

Crecimiento del ecosistema

Las aplicaciones on-chain y las soluciones Layer 2 (L2) probablemente aprovecharán las mejoras de seguridad mencionadas y se multiplicarán sobre Ethereum. Esto podría generar una nueva explosión en el número de aplicaciones desplegadas y en las oportunidades creadas para las instituciones.

Diversidad de clientes e interoperabilidad

Ethereum es la red con el mayor número de instancias de clientes activos que pueden interoperar plenamente. La integración puede realizarse con cualquier lenguaje de programación principal y en colaboración con distintas empresas. La amplitud de opciones permitirá a las instituciones elegir cómo desean interactuar con Web3. Cada una puede optar por apoyarse en el o los clientes que mejor se adapten a sus requisitos específicos.

Más allá de estos resultados generales, esperamos que the Merge impacte de manera diferente a distintos tipos de instituciones.

Los fondos cripto probablemente diversificarán su estrategia de inversión con staking de protocolos para obtener rendimientos base. ETH y los derivados de ETH, como los de liquid staking, ofrecen rendimientos líquidos en addition a otras estrategias de farming que los fondos puedan desplegar.

Las firmas de trading probablemente obtendrán ganancias a corto plazo con operaciones de alto volumen y ajustes de posiciones previos a the Merge. Los mercados volátiles generan oportunidades para los creadores de mercado.

Para los fondos de pensiones y dotaciones, la exposición spot a activos de criptomonedas en planes 401k podría ampliarse a tokens que representen derivados de estos activos. Es posible que se produzca un ajuste de posiciones orientado a rendimientos a largo plazo.

Si las L2 y otros protocolos utilizan ETH para liquidar sus transacciones en Ethereum, es posible que estos proyectos ya hayan estado comprando ETH durante el mercado bajista para poder operar en la red en futuros lanzamientos. En el momento de publicación de este informe, es posible que esta demanda ya estuviera descontada en el precio.

A medida que ETH reduce drásticamente su huella de carbono, las organizaciones tradicionales e instituciones financieras podrían explorar oportunidades para acceder a los servicios DeFi. Esto podría comenzar con lanzamientos de NFT o la integración de funcionalidades de wallet en aplicaciones bancarias para la custodia y conversión de stablecoins. Asimismo, las instituciones financieras podrían incorporar stablecoins a sus balances y atraer a gestores de carteras para construir exposición a oportunidades de yield farming en protocolos DeFi lanzados sobre Ethereum.

Conclusión

Un vistazo al roadmap de Ethereum deja claro que la comunidad está construyendo la red y su tecnología con una visión a largo plazo. The Merge es un paso en la dirección correcta. Sin embargo, es solo el primero en el camino hacia un Ethereum mejor. En el informe completo Impacto de the Merge en las Instituciones analizamos las mejoras planificadas para Ethereum que seguirán a the Merge.

El 12 de septiembre, los principales colaboradores debatirán los hallazgos del informe en nuestro webinar "Desglosando the Merge para Instituciones". Puedes registrarte aquí.

El compromiso con la mejora continua de la red y la tecnología que impulsa Ethereum es una poderosa razón por la que logra atraer un interés institucional creciente. El sólido apetito institucional por el ecosistema, a pesar de los factores geopolíticos y macroeconómicos actuales y la reciente volatilidad del mercado, así lo demuestra.

Las instituciones financieras —bancos de inversión como Goldman Sachs y Barclays, fondos de cobertura como Citadel Securities y Point72 Ventures, y bancos minoristas como Banco Santander e Itaú Unibanco— están invirtiendo en criptomonedas o avanzando en sus planes para ofrecer opciones de inversión en cripto a sus clientes. A medida que la comunidad de Ethereum continúa construyendo durante el mercado bajista, creemos que el futuro del DeFi institucional es prometedor.

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