스테이블코인은 어떻게 작동하나요? 트레이더를 위한 완벽 가이드

스테이블코인은 블록체인 네트워크에서 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 디지털 화폐로, 일반적으로 $1.00에 페그됩니다. 트레이딩, 대출, 결제, 그리고 포지션 간 가치 저장 수단으로 크립토 전반에 걸쳐 활용됩니다. 이 가이드에서는 스테이블코인이 가치를 유지하는 방법, 담보 구조, 상환 방식, 그리고 문제가 발생했을 때 어떤 일이 일어나는지를 다룹니다. 스테이블코인의 개념과 기본 유형에 대한 입문 내용은 초보자 가이드를 참고하세요.

스테이블코인 핵심 요약

• 스테이블코인은 담보 또는 페그를 통해 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 디지털 화폐입니다. 안정성을 유지하는 시스템은 모델마다 다르며, 각 모델에는 고유한 리스크와 고려 사항이 있습니다.

• 주요 스테이블코인 담보 모델은 법정화폐 담보형, 크립토 담보형, 알고리즘형으로 나뉘며, DAI는 크립토 담보형의 대표 사례이고 TerraUSD는 실패한 알고리즘형의 사례입니다.

• 대부분의 트레이더는 발행사에 직접 스테이블코인을 상환할 수 없습니다. 기관 투자자는 가능하며, 이것이 일반 사용자에게도 가격이 고정 금액으로 유지되는 이유입니다.

• GENIUS Act(미국)와 MiCA(EU)는 현재 스테이블코인 발행사를 규제하며, 어떤 토큰이 어느 지역에서 이용 가능한지를 결정합니다.

• 스테이블코인 시장은 2026년 4월 3,210억 달러를 기록했으며, USDT가 전체의 59%를 차지합니다.

면책 조항: 이 글은 교육 목적으로만 작성되었습니다. 금융 조언이 아니며, 권유도 아니고, 영국 독자를 대상으로 하지 않습니다. 스테이블코인은 리스크가 있으며 모든 사용자에게 적합하지 않을 수 있습니다.

스테이블코인이 가치를 유지하는 방법

모든 스테이블코인에는 페그라고 불리는 목표 가격이 있으며, 일반적으로 1 USD에 페그됩니다. 다만 일부는 다른 통화(EURC는 유로, tGBP는 파운드)나 원자재(PAXG는 금)를 추종하기도 합니다.

페그를 강제하는 정부 기관은 없습니다. 페그는 차익거래 루프라고 불리는 자기 교정 사이클을 통해 유지됩니다. USDT, USDC, mUSD와 같은 법정화폐 담보형 스테이블코인의 경우, 발행사는 각 토큰을 $1.00에 상환할 것을 약속합니다. 시장 가격이 $0.98로 떨어지면, 대형 트레이더들이 저렴한 토큰을 매수해 1달러에 상환하며 차익을 얻습니다. 이 매수 압력이 가격을 다시 끌어올립니다. 반대로 가격이 $1.00 이상으로 오르면, 같은 트레이더들이 $1.00에 새 토큰을 발행해 더 높은 가격에 매도하여 가격을 다시 내립니다.

이 루프가 작동하려면 두 가지 조건이 충족되어야 합니다. 토큰 뒤에 있는 준비금이 실재해야 하고, 상환 프로세스가 실제로 작동해야 합니다. 두 가지 모두 아래에서 자세히 다룹니다.

스테이블코인의 담보 구조

스테이블코인 담보 방식에는 세 가지 주요 접근법이 있습니다. 기본 개요는 스테이블코인 초보자 가이드를 참고하세요.

법정화폐 담보형: 발행사가 현금, 국채, 또는 기타 유동 자산을 준비금으로 보유하고 각 토큰을 액면가로 상환할 것을 약속합니다. USDT, USDC, mUSD가 모두 이 방식으로 운영됩니다. 실제 준비금의 구성 품질은 발행사마다 크게 다릅니다(아래 준비금 섹션 참고).

크립토 담보형: 달러를 보유하는 대신, 스테이블코인 가치보다 더 많은 크립토를 잠가두는 방식입니다. DAI가 대표적인 예로, $100의 DAI를 생성하려면 일반적으로 크립토로 상당한 초과 담보가 필요하며, 정확한 비율은 담보 유형에 따라 다릅니다.

알고리즘형 스테이블코인: 소프트웨어가 토큰 공급량을 관리해 가격을 목표치로 유지하며, 준비금이나 담보가 없습니다. 이 모델은 대부분 실패했습니다. TerraUSD는 2022년 5월에 붕괴하며 약 400억 달러의 가치를 소멸시켰는데, 가격 하락이 추가 매도를 유발하고 이것이 다시 가격 하락으로 이어지는 데스 스파이럴을 막을 수 없었습니다.

스테이블코인의 담보 비율

법정화폐 담보형 스테이블코인의 경우 목표는 단순합니다. 유통 중인 각 스테이블코인 토큰은 준비금에 있는 달러, 유로, 파운드, 또는 해당 통화 단위와 1:1로 담보됩니다. 이것이 1:1 담보 비율입니다.

크립토 담보형 스테이블코인의 경우, 크립토 가격이 빠르게 움직이기 때문에 담보 비율이 훨씬 높아야 합니다. 예를 들어, DAI는 ETH 볼트에 대해 최소 150%의 담보 비율을 요구합니다. 즉, $100의 DAI를 생성하기 위해 $150 상당의 ETH를 잠가두어야 합니다. 변동성이 더 큰 담보 유형은 170% 이상을 요구합니다.

담보 가치가 하락하면, 스마트 컨트랙트(블록체인에서 자동으로 실행되는 프로그램)가 스테이블코인의 완전한 담보 상태를 유지하기 위해 담보를 매도하기 시작합니다. 일반적인 시장 상황에서는 이 과정이 원활하게 작동합니다. 그러나 급락 상황에서는 연쇄 반응이 일어날 수 있습니다. 강제 매도가 가격을 낮추고, 이것이 더 많은 강제 매도를 유발하며, 가격이 더욱 하락하는 악순환이 발생합니다. 이는 레버리지 트레이딩에서의 청산 방식과 밀접하게 관련되어 있습니다. 자세한 내용은 무기한 선물 청산 메커니즘을 참고하세요.

크립토 담보형 모델의 한 가지 장점은 담보 비율이 실시간으로 온체인에서 확인 가능하다는 점입니다. 법정화폐 담보형 스테이블코인의 경우, 준비금 정보는 발행사가 공개하는 내용에 의존합니다.

준비금과 투명성

발행사가 스테이블코인이 "1:1로 담보된다"고 말할 때, 다음 질문은 이것입니다. 무엇으로 담보되는가?

현금과 단기 국채는 가장 유동성이 높은 준비금 중 하나로, 시장이 불안정한 상황에서도 액면가에 가깝게 빠르게 매도할 수 있는 경우가 많습니다. 회사채, 담보 대출, 또는 기타 크립토와 같은 위험 자산은 빠르게 매도하기 어렵고, 발행사가 청산이 필요한 바로 그 순간에 가치가 하락할 수 있습니다.

주요 발행사들의 준비금 구성은 다음과 같습니다.

mUSD는 규제된 수탁 기관에 보관된 단기 미국 국채로 담보되며, Bridge(Stripe 자회사)가 발행하고 M0 프로토콜로 구동됩니다.

USDC는 현금과 단기 국채를 보유하며, 준비금 정보는 발행사 공시 및 어테스테이션을 통해 공개됩니다.

USDT 준비금은 미국 국채(~80%)가 주를 이루며, 담보 대출, 금, 비트코인, 기타 투자 자산이 소규모로 포함되어 있고, BDO Italia가 분기별로 검증합니다.

대부분의 발행사는 완전한 감사 대신 "어테스테이션"을 공개합니다. 어테스테이션은 특정 날짜에 준비금이 토큰과 일치했음을 확인하는 스냅샷입니다. 감사는 일정 기간에 걸쳐 기록, 통제, 프로세스를 검토합니다. 업계 대부분은 여전히 어테스테이션 방식으로 운영됩니다.

스테이블코인 상환 방식

상환은 스테이블코인을 발행사에 반환하고 달러(또는 동등한 자산)를 받는 과정입니다. 이것이 차익거래 루프를 작동시키는 핵심입니다. 상환이 제대로 기능하지 않으면 루프에 앵커가 없어지고 페그에 하한선이 사라집니다.

대부분의 트레이더가 인식하지 못하는 사실이 있습니다. 직접 상환은 일반적으로 은행, 마켓 메이커, 적격 기관 등 기관 투자자에게만 제한됩니다. 일반 트레이더가 거래소에서 USDC를 매도할 때, 그들은 Circle에 상환하는 것이 아니라 공개 시장에서 다른 사람과 거래하는 것입니다. 가격이 $1.00 근처를 유지하는 이유는 기관 투자자들이 상환할 수 있고, 그들의 활동이 시장을 안정적으로 유지하기 때문입니다. 하지만 일반 투자자의 해당 메커니즘 접근은 간접적입니다.

속도도 중요합니다. 일부 발행사는 몇 시간 내에 상환을 처리하지만, 며칠이 걸리는 경우도 있습니다. 수요가 높은 시기, 즉 모두가 빠져나가고 싶어 하는 바로 그 순간에 처리 시간이 길어질 수 있습니다. GENIUS Act는 허가된 발행사가 고정 금액으로 상환을 이행하도록 요구하지만, 세부 시행 규칙은 아직 규제 대상일 수 있습니다.

스테이블코인에 문제가 생기면 어떻게 되나?

디페그는 스테이블코인 가격이 목표치에서 크게 벗어나 즉시 회복되지 않는 현상입니다. 이러한 사건은 점점 줄어들고 있습니다. 규제와 준비금 관행이 개선되면서 2023년 이후 디페그 사건이 약 80% 감소했으며, 2025년에는 주요 스테이블코인에서 1% 이상 편차를 보인 디페그가 9건에 불과했습니다. 그러나 리스크가 완전히 사라진 것은 아닙니다. 세 가지 패턴이 반복됩니다.

신뢰 붕괴. 보유자들이 준비금을 의심하고 서둘러 매도합니다. 2023년 3월 실리콘밸리은행 위기 당시 USDC는 $0.87까지 하락했는데, 트레이더들이 준비금에 접근 가능한지 확신할 수 없었기 때문입니다.

메커니즘 실패. TerraUSD의 알고리즘 시스템은 2022년 5월 데스 스파이럴에 진입했습니다. 가격 하락이 추가 매도를 유발하고, 이것이 또 다른 매도를 촉발했습니다. 결국 회복되지 못했습니다.

문제 전이. 하나의 스테이블코인이 디페그되면, 이에 의존하는 다른 스테이블코인도 영향을 받을 수 있습니다. SVB 위기 당시 DAI도 디페그되었는데, 담보의 절반 이상이 USDC였기 때문입니다.

트레이더에게 이것은 직접적인 영향을 미칩니다. 레버리지 포지션의 담보로 사용된 스테이블코인이 2~3%만 하락해도, 기초 거래가 움직이지 않았더라도 포지션이 강제 청산될 수 있습니다.

주요 스테이블코인 비교

스테이블코인 수익

스테이블코인은 블록체인 네트워크의 대출 프로그램을 통해 수익을 창출할 수 있습니다. 예치자가 스테이블코인을 예치하면 차입자가 이를 빌려 이자를 지불하고, 예치자는 그 이자의 일부를 받습니다. 금리는 차입 수요에 따라 변동하며, 고정 수익은 없습니다.

MetaMask의 Stablecoin Earn을 통해 사용자는 앱에서 직접 Aave에 USDC, USDT, 또는 DAI를 예치할 수 있습니다. 락업 기간이 없으며 추가 MetaMask 수수료도 없습니다. 예치 시 원금과 누적 수익을 추적하는 영수증 토큰(예: USDC 예치 시 aUSDC)이 발행됩니다.

리스크는 은행 계좌와 다릅니다. 대출 프로그램 코드의 결함으로 자금을 잃을 수 있습니다. 차입 수요가 감소하면 수익률이 낮아질 수 있습니다. 그리고 스테이블코인 자체가 디페그되면, 이자 수익과 관계없이 예치금의 가치가 하락합니다.

스테이블코인 규제 개요

미국과 EU 모두 2024~2025년에 스테이블코인 전용 법률을 통과시켰으며, 그 영향이 이미 가시화되고 있습니다.

미국 GENIUS Act는 발행사가 현금, 중앙은행 예치금, 또는 단기 국채로 1:1 준비금을 보유하고, 월별 준비금 보고서를 공개하며, 스테이블코인 보유자를 위한 준비금 보호 장치를 마련하도록 요구합니다.

EU의 암호자산 시장 규정(MiCA)은 발행사가 EU 내에서 공식 승인을 받도록 요구합니다. Tether는 신청하지 않았기 때문에 USDT는 주요 EU 거래소에서 더 이상 이용할 수 없습니다.

어떤 스테이블코인을 이용할 수 있는지는 트레이더의 위치에 따라 다릅니다. 미국에서 자유롭게 거래되는 토큰이 EU 거래소에서는 이용 불가능할 수 있으며, 그 반대도 마찬가지입니다.

스테이블코인 아티클 요약

스테이블코인은 보증이 아닌 차익거래 루프, 준비금 담보, 초과 담보를 통해 가치를 유지합니다. 세 가지 주요 모델은 법정화폐 담보형(USDT, USDC, mUSD), 크립토 담보형(DAI), 알고리즘형(2022년 TerraUSD 붕괴 이후 대부분 실패)입니다. 준비금 품질은 다양합니다. 현금과 단기 국채가 가장 안전한 담보이며, 위험 자산은 상환 압력 하에서 실패할 수 있습니다. 대부분의 트레이더는 발행사에 직접 상환하는 것이 아니라 공개 시장에서 스테이블코인을 거래합니다. 기관 투자자들이 직접 상환을 처리하며, 그들의 활동이 가격을 안정적으로 유지합니다.

미국의 GENIUS Act와 EU의 MiCA는 현재 준비금 구성, 보고, 발행사 라이선스에 대한 요건을 설정하고, 어떤 스테이블코인이 어느 지역에서 이용 가능한지를 결정합니다. 2026년 4월 기준 스테이블코인 시장 규모는 3,210억 달러이며, USDT가 전체의 59%를 차지합니다. MetaMask는 주요 블록체인 네트워크에서 USDT, USDC, DAI, mUSD를 지원하며, Aave를 통한 스테이블코인 대출과 MetaMask Card를 통한 결제 기능을 제공합니다.