¿Qué ocurre realmente cuando una acción se convierte en token?

Los valores tokenizados son tokens digitales en redes blockchain que representan derechos de propiedad sobre activos financieros del mundo real —acciones, bonos, fondos o materias primas— custodiados por un custodio regulado. Se crean mediante la acuñación (minting), en la que un emisor adquiere valores reales, los deposita en custodia y emite los tokens correspondientes en redes blockchain. Se destruyen mediante el canje (redemption), en el que el titular del token devuelve los tokens al emisor, el custodio liquida el activo subyacente y se abona el efectivo. El modelo de respaldo, normalmente una relación 1:1 entre tokens y activos en custodia, es lo que vincula el valor de un token al valor real que representa.

Este artículo recorre cada etapa del proceso de tokenización de valores en detalle: comenzando por cómo se acuñan los tokens, luego cómo se canjean por efectivo y, finalmente, cómo el modelo de respaldo mantiene el sistema en funcionamiento. Para obtener contexto fundamental sobre qué son los activos tokenizados del mundo real y por qué existen, consulta Entendiendo los activos tokenizados del mundo real. Para un desglose de los tipos de activos disponibles —Treasuries, acciones, crédito privado, materias primas y más—, consulta Categorías de RWA en 2026. Para una lista de verificación sobre cómo evaluar emisores y custodios, consulta Cómo verificar tokens RWA.

Aviso legal: Esta guía tiene únicamente fines educativos. No constituye asesoramiento financiero, ni una solicitud, y no está dirigida al público del Reino Unido. Los valores tokenizados conllevan riesgos y no son adecuados para todos los usuarios. Los titulares de acciones tokenizadas poseen tokens que ofrecen exposición económica, no las acciones subyacentes en sí. Sin derechos de voto como accionista. No disponible para usuarios de EE. UU.

Cómo funciona la acuñación de valores tokenizados

La acuñación es el proceso mediante el cual los nuevos valores tokenizados cobran existencia. El proceso avanza a través de cuatro etapas, cada una de las cuales conecta el sistema financiero tradicional con una red blockchain.

El emisor compra valores reales

Un emisor —como Ondo Finance, que impulsa las acciones tokenizadas disponibles a través de la integración RWA de MetaMask— comienza adquiriendo acciones, bonos o fondos del mundo real en los mercados financieros tradicionales a través de un bróker autorizado.

El coste inicial es significativo. Si un emisor quiere crear un fondo de un millón de acciones tokenizadas y la acción subyacente cotiza a 200 dólares por acción, ese fondo requiere 200 millones de dólares en valores reales. Los emisores utilizan capital propio o captan fondos de inversores institucionales antes de que comience la acuñación.

El emisor los deposita con un custodio

Una vez que el emisor es propietario de los valores reales, los entrega a un custodio —una institución financiera regulada cuya función es mantener y proteger activos en nombre de sus clientes—. Piensa en un custodio como una cámara acorazada segura con obligación legal de mantener los activos a salvo y separados de sus propias tenencias.

El emisor recibe un resguardo de custodia que confirma el depósito. A partir de ese momento, el custodio es responsable de los activos reales. Si algo sale mal a nivel de custodia, los tokens construidos sobre esos activos pierden su base. Para un análisis más detallado sobre cómo evaluar los acuerdos de custodia, consulta Cómo verificar tokens RWA.

El emisor crea tokens en redes blockchain

Con los activos reales asegurados en custodia, el emisor crea un contrato inteligente en una blockchain —más comúnmente Ethereum, donde se concentra la mayor parte de la liquidez de valores tokenizados a junio de 2026—. Un contrato inteligente es un programa que reside en la blockchain y realiza un seguimiento automático de quién posee cuántos tokens.

Si hay un millón de acciones reales en custodia, el emisor acuña un millón de tokens en una proporción 1:1, un token por cada acción real.

Una vez acuñados, estos tokens pueden comprarse, venderse o mantenerse como cualquier otro activo digital. MetaMask muestra los saldos de acciones tokenizadas directamente en la cartera y permite comprar y vender acciones, fondos y materias primas tokenizados a través de su integración con Ondo Global Markets.

El respaldo conecta el token con el activo real

Cada token en circulación debe corresponder a un activo real en custodia. Esta relación de respaldo 1:1 es lo que otorga valor a un valor tokenizado. Sin un respaldo verificado, un token es simplemente un número en una blockchain sin ningún derecho detrás.

Los emisores de reputación contratan auditores independientes para confirmar que el número de activos reales en custodia coincide con el número de tokens en circulación. Estos informes, denominados en ocasiones auditorías de prueba de reservas (proof-of-reserves), son el principal mecanismo para confirmar que se mantiene el respaldo. Para una visión más amplia de los riesgos que deben comprender los titulares de tokens —incluidos el riesgo de oráculo, el riesgo de contratos inteligentes y el riesgo regulatorio—, consulta Tokens RWA: lo que los usuarios de carteras cripto deben saber.

Cómo funciona el canje de valores tokenizados

El canje es la acuñación a la inversa. Un titular de tokens convierte sus tokens en efectivo activando un proceso que vende el activo subyacente del mundo real.

El titular presenta una solicitud de canje

El proceso comienza en la plataforma del emisor. El titular especifica cuántos tokens desea canjear. El emisor verifica en la blockchain que el titular realmente posee esos tokens y, a continuación, los bloquea en el contrato inteligente para que no puedan enviarse ni venderse mientras se procesa el canje.

El emisor vende el activo subyacente

El emisor indica al custodio que venda el número correspondiente de valores reales en el mercado tradicional. El custodio ejecuta la venta a través de los canales de corretaje habituales. La liquidación sigue los plazos tradicionales —normalmente un día hábil (T+1) para las acciones estadounidenses, una norma que la SEC estableció en mayo de 2024 (Regla SEC 15c6-1(a))—.

El efectivo de la venta llega a la cuenta del emisor una vez que se completa la liquidación.

Sale el efectivo, se queman los tokens

Una vez que el emisor dispone del efectivo, envía el valor equivalente al titular del token, ya sea mediante transferencia bancaria o transferencia en stablecoin. Los tokens bloqueados se queman (burn), es decir, se eliminan de forma permanente del contrato inteligente. Esto reduce el número total de tokens en circulación para que coincida con el número reducido de activos reales en custodia.

¿Cuánto tarda el canje? Aproximadamente entre dos y cuatro días hábiles. Un día para que se liquide la venta en el mercado tradicional, más uno a tres días para que llegue el efectivo, dependiendo del método de pago y la ubicación.

El retraso proviene del lado de las finanzas tradicionales, no del lado de la blockchain. Bloquear y quemar tokens lleva segundos. Vender acciones reales en una bolsa de valores y realizar una transferencia bancaria sigue los plazos convencionales del sistema bancario. Para una comparación completa de cómo difieren los valores tokenizados de los valores tradicionales en cuanto a velocidad de liquidación, coste y transparencia, consulta Activos tokenizados del mundo real frente a valores tradicionales.

Cómo el respaldo mantiene el valor

El respaldo es el vínculo entre el precio de un token y el valor subyacente del activo del mundo real que lo sustenta. En la práctica existen tres modelos de respaldo.

Respaldo total (1:1)

El enfoque estándar: por cada token en circulación, exactamente un activo real se encuentra en custodia. Un millón de tokens significa un millón de acciones reales con el custodio. Cada token puede canjearse.

Respaldo parcial

Si un emisor mantiene menos activos reales que tokens en circulación, algunos titulares de tokens no podrán canjearlos. Un fondo con un millón de tokens pero solo 800.000 acciones reales tiene una ratio de respaldo del 80%, lo que significa que 200.000 tokens no tienen ningún activo real detrás. Las auditorías de prueba de reservas existen precisamente para detectar esto. [Para saber cómo evaluar estos informes, consulta Cómo verificar tokens RWA.]

Sobrecolateralización

Algunos emisores mantienen más activos que tokens emitidos, creando un margen de seguridad. Una ratio de respaldo del 110% significa que el emisor podría absorber una caída del 10% en el precio del activo subyacente antes de que el fondo caiga por debajo del respaldo total. Esta es una estructura más conservadora, típicamente presente en emisiones de grado institucional. Para una comparación en profundidad de cómo diferentes emisores estructuran su tokenización —incluyendo estructuras SPV, registros en blockchain y liquidez en mercados secundarios—, consulta Métodos de tokenización para la liquidez de RWA.

Qué hacen los contratos inteligentes y qué no pueden hacer

Los contratos inteligentes gestionan el lado de la red blockchain en el ciclo de acuñación y canje. Realizan un seguimiento de la propiedad de los tokens en las direcciones de cartera, bloquean los tokens durante el canje para que no puedan gastarse dos veces, queman los tokens una vez que el emisor confirma la liquidación y mantienen un registro permanente de cada acuñación y quema.

Sin embargo, los contratos inteligentes tienen límites estrictos. Un contrato inteligente no puede acceder a la cámara acorazada de un custodio y confirmar que los activos reales están realmente allí: confía en que el emisor ha mantenido el respaldo. No puede recuperar activos si un custodio falla o quiebra. No puede mover dinero a través del sistema bancario; las transferencias en moneda fiat ocurren completamente fuera de una red blockchain. Y no puede hacer cumplir leyes o regulaciones en distintos países.

Este es el compromiso fundamental de los valores tokenizados: la capa blockchain es transparente, automatizada e inalterable, pero depende completamente de instituciones fuera de la cadena —emisores, custodios, auditores y reguladores— para que cumplan con su parte. La blockchain registra la propiedad. Las finanzas tradicionales protegen el valor subyacente. Para una visión más amplia de cómo se comparan los modelos de custodia propia y custodia delegada en el trading de criptomonedas, consulta Trading con autocustodia frente a custodia delegada: explicado.